公司前三季度营业收入19.53 亿元，同比增长59.37%，净利润2.36 亿元，而去年同期归母净利润为-1.06 亿元，同比扭亏为盈。单三季度实现归母净利润1.23 亿元。

    　　影院及银幕数整体顺势扩张，出品业务硕果累累：1）单三季度，公司新开直营影院8 家，新增银幕48 块。截至报告期末，公司共拥有已开业直营影院 429家，银幕 2,735 块，市场占有率3.64%；共拥有加盟影院83 家，银幕468块，市场占有率0.57%。随着市场进一步回暖，公司凭借较高经营杠杆，盈利能力进一步提升，单三季度实现归母净利润1.23 亿元，贡献前三季度超半数业绩；2）公司全资子公司浙江横店影业有限公司参与出品的《流浪地球 2》《熊出没·伴我“熊芯”》《热烈》《志愿军：雄兵出击》《前任 4：英年早婚》等影片上映，涉及题材丰富（包含科幻、动画、体育、文艺、戏剧等），且在各档期均有不俗票房表现，有力增厚了业绩，此外，公司后续储备有《目中无人 2》《拯救嫌疑人》等影片。

    　　电影行业持续回暖，供给端、放映端、需求端较上年同期均有明显的改善：

    　　2023 年1-9 月，全国电影票房455.7 亿元，同比增长77.5%，恢复至2019年同期的94.7%，观影总人次10.71 亿，同比增长75.39%，《满江红》《流浪地球2》《孤注一掷》《消失的她》这四部影片票房破30 亿元。且暑期档（6-8 月）全国票房达到206.2 亿元，打破历史暑期档票房记录。展望2023年四季度，《河边的错误》《二手杰作》《拯救嫌疑人》《惊奇队长2》《无价之宝》《红毯先生》《涉过愤怒的海》《三大队》《潜行》《金手指》等大量高质量影片待上映，有望进一步贡献票房。

    　　积极布局低线城市。公司直营影院为主导布局下沉市场，自 2014 年开始，三四线城市票房、观影人数占比持续增加。2020 年三、四线城市票房占比首次超越一线城市公司，下沉市场已成为电影市场中的第二主力，公司有望进一步发挥低线城市潜力。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到国内电影市场快速恢复，公司积极布局低线城市，且积极参与电影的出品发行，为业绩提供更高弹性，预估公司2023/2024/2025 年分别实现归母净利润2.88 /3.61/4.14 亿元， 对应30.5/24.4/21.2 倍估值，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：影片上映不及预期风险，线下场景复苏不及预期风险等。