核心观点

    　　公司发布《2023 年度向特定对象发行股票预案》，拟向公司控股股东华翔实业发行不超过35,842,294 股，发行价格8.37 元/股，募集资金总额不超过 3 亿元，用于补充流动资金及偿还银行贷款。控股股东全额定增，彰显发展信心。公司2022 年营收与净利润出现一定程度下滑，主要原因为生铁业务拖累，2023 年相应压制有望显著减弱。2022 年公司新产能逐步落地，2023 年随着白电等下游复苏，增长可期；公司产业链延伸+工艺流程完善，利润率有望提升。

    　　事件

    　　公司发布《2023 年度向特定对象发行股票预案》

    　　公司于5 月16 日盘后发布《2023 年度向特定对象发行股票预案》，拟向公司控股股东华翔实业发行不超过35,842,294 股，发行价格8.37 元/股，募集资金总额不超过 3 亿元，本次发行募集的资金将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。控股股东全额定增，彰显发展信心。

    　　简评

    　　生铁业务拖累业绩，23 年有望好转。公司2022 年营收与净利润出现一定程度下滑，主要原因为铁矿石价格大幅波动，能源价格大涨，钢材价格震荡下行，给公司生铁业务经营带来不利影响，公司生铁业务2022 年实现收入3.86 亿元，同比-33.82%，毛利率-4.60%，开展生铁业务的子公司晋源实业亏损0.74 亿元，同时因生铁类业务原材料及产成品跌价、晋源实业商誉减值，公司计提资产减值0.89 亿元，除生铁业务外公司各项业务均实现增长。2023 年生铁业务亏损有望减少，且晋源实业商誉已经全部计提，对公司业绩压制有望显著减轻。

    　　白电等下游需求饱满，新产能贡献增量。根据国家统计局的数据，我国2023 年一季度空调/冰箱产量分别为6260.13/2226.64 万台，同比分别+15%/+8%。美国气候预测中心（CPC）宣布今年8 月厄尔尼诺现象出现的可能性超过90%。美国国家海洋和大气管理局（NOAA） 估计2023年有50%的可能成为有记录以来最热的一年，极端天气下空调销量有望进一步提升。公司近期白电订单饱满，稼动率提升，增长可期。

    　　2022 年公司启动 “洪洞白色家电产业园”、“甘亭汽车零部件产业园”和“翼城工业装备产业园”三大产业园区的建设开发工作，新产能逐步落地，进一步提升了公司规模化的供应能力。

    　　产业链延伸+工艺流程改完善，利润率有望提升。2022 年公司完成“压缩机泵体机芯组装”工序的技术突破和市场开拓，在公司内部实现了组装工序从“0”到“1”的突破，也在业内率先开辟了“部件交付”的供应模式，产业链进一步延伸。工艺流程完善方面，公司完成了“流动化产线”的技术改造，实现了“在产品不落地”的流动化加工工艺　　改进，极大地提升了生产效率、降低了产品不良率。公司所参股的华特新能源公司已成功获取了200MW 光伏发电建设指标，该项目预计将于今年下半年建成，光伏发电项目带来的低价电力将有利于公司降低能源采购成本，满足未来高能耗企业绿电使用要求，还可以为公司带来稳定的投资收益，同时配套“光伏支架产品生产项目”已经建成，除了向公司自身光伏发电项目配套光伏支架外，还计划争取更多的外部订单；公司短流程联铸较常规铸造流程省去了生铁再进行重熔的环节，达到节能减排、降低成本、提高生产效率的目的。

    　　盈利预测：预计公司2023-2024 年归母净利润分别达3.98 和4.76 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，汇率波动，下游需求超预期下滑原材料价格波动：公司主业为铸件以及生铁生产，原材料占成本比例较高，铸件业务一般情况下可以较好将原材料成本变化向下游传递，生铁业务则对原材料成本较为敏感，如果原材料价格出现剧烈波动，将会对公司盈利能力产生较大影响。

    　　汇率波动：公司营业收入中出口占比较高，汇率的波动可能造成公司产生汇兑损失。

    　　下游需求超预期下滑：公司下游为白色家电、工程机械、汽车等行业，受宏观经济影响较大，若下游行业总体需求出现超预期下滑，对公司增长可能产生较大影响。