投资要点：

    　　26Q1 公司表现符合预期，业绩增长稳健。公司发布2026 年一季报，26Q1 实现营业收入10.54 亿元，同比增长8.10%，实现归母净利润1.47 亿元，同比增长10.41%，实现扣非后归母净利润1.20 亿元，同比增长4.52%，公司整体表现基本符合我们此前在业绩前瞻中给到的预期。

    　　主业基本盘扎实，加速拓展第二成长曲线。公司持续巩固并强化白色家电零部件、汽车零部件、工程机械零部件三大主业基本盘，着力发展战略新兴产业，形成“核心主业扩张+新兴赛道爆发”的产业生态。白电零部件方面，根据产业在线数据，2026 年1-3 月家用空调实现总销量5725 万台，同比-2.8%，其中内销/出口量分别达2757/2969 万台，同比+0.8%/-5.8%；内销方面，受到国补力度减弱、原材料价格压力加剧等因素共同影响，Q1 内销量达2757 万台，同比+0.8%，整体呈现一定韧性；Q1 出口量达2969 万台，同比-5.8%，预计主要系地缘冲突加剧、产能分流等因素共同影响所致。在行业短期承压背景下，公司持续深化与头部客户战略合作，提升机加工比例，推进精密加工产能释放，巩固行业领先地位。汽零业务方面，公司依托华域汽车合资公司平台，扩大汽车零部件订单规模，加速汽零业务放量。工程机械业务方面，公司持续巩固海外市场合作关系，推进短流程联铸及消失模生产线建设。同时，公司向高端智能装备领域积极拓展成长曲线，2025 年公司瞄准减速器金属结构件赛道，已与多家头部减速器厂商建立业务联系，并完成多款产品的送样验证，顺利通过重点客户现场审厂考核。同时，公司持续突破现有铸造能力边界，新增消失模精密铸造、高压铸铝等新工艺，拓展工业装备、轻量化部件市场，产品矩阵持续丰富；继续推进智能机器人零部件研发与产业化，加快生产线投资建设，提高订单转化能力。

    　　26Q1 净利率水平再创同期新高。公司26Q1 实现销售毛利率21.12%，同比-2.85pcts。期间费用率方面，26Q1 公司销售/管理/财务费用率同比分别-0.34pct/-0.84pct/-0.28pct 至0.68%/2.99%/0.82%，此外研发费用率同比-0.19pct 至2.96%，费用率持续优化。最终录得公司26Q1 净利率达14.39%，同比+1.22pcts，再创上市以来同期新高。

    　　维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司26-28 年盈利预测，预计可实现归母净利润7.08/8.12/9.00 亿元，同比+27%/+15%/+11%，对应当前市盈率为16/14/13 倍。公司凭借其在精密制造领域的深厚积累、卓越的成本控制能力和前瞻的全球化布局，建立起坚实竞争壁垒，年报验证了公司经营的韧性与成长性，25Q4 业绩环比加速。考虑到其主业稳健，新业务增长路径清晰，我们维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游排产不及预期风险