chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

金能科技(603113)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

金能科技(603113):21年归母净利增5% 成本端承压

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2022-04-22  查股网机构评级研报

2021 年度归母净利同比5%,下调至“增持”评级金能科技于4 月20 日发布21 年年报,实现营收120 亿元,同比+59%,归母净利9.3 亿元(扣非后8.0 亿元),同比+5%(扣非后+1.4%),因21H2成本端压力显著增加,业绩低于我们预期(归母净利17.9 亿元)。其中21Q4实现营收40.6 亿元,同比+88%,归母净利为-2 亿元,同比-179%。公司拟每股分红0.35 元(含税)。考虑需求较弱及成本端承压,我们下调公司22-23年归母净利预测至11.4/14.2 亿元(前值22.0/24.3 亿元),给予24 年归母净利预测为19.8 亿元,按照最新8.55 亿总股本计算,对应22-24 年EPS为1.33/1.66/2.31 元。结合可比公司估值水平(22 年Wind 一致预期平均10xPE),给予公司22 年10xPE,目标价13.30 元(前值23.10 元,基于21 年11xPE),下调至“增持”评级。

    青岛项目投产带动产销规模增长,21H2 原料涨价明显致毛利率下降较多21 年焦炭销量231 万吨,同比-6%,营收53 亿元,同比+32%,受下半年原料焦煤高价影响,焦炭全年毛利率同比-5pct 至21.1%;炭黑全年销量45.6万吨,同比+24%,营收30 亿元,同比+90%,系8*6 万吨/年新项目放量带动, 而下半年煤焦油成本上升亦有拖累,炭黑全年毛利率同比-1.9pct 至16.2%。下半年90 万吨/年PDH 和45 万吨/年PP 投产,烯烃业务销量21.5万吨,营收15.6 亿元,因丙烷高价及装置调试等影响暂未盈利,毛利率为-6.9%。公司全年综合毛利率-4.2pct 至13.8%。据百川盈孚,21Q4 焦炭-焦煤/炭黑-煤焦油/PP-丙烷价差环比仍收窄,单季毛利率环比-9pct 至2.4%。

    成本端继续承压,钢铁、轮胎等终端需求等待复苏据百川盈孚,截至4 月21 日年初以来焦炭均价/焦炭-焦煤平均价差3243/130元/吨,较21Q4 环比-2%/-58%;炭黑均价/炭黑-煤焦油平均价差9364/1401元/吨,较21Q4 环比+4%/-2%;PP 均价/PP-丙烷平均价差8685/1735 元/吨,较21Q4 环比-1%/-9%,原料价格延续高位叠加下游钢铁/轮胎/塑料等需求低迷,主要产品价差仍有走弱,但伴随疫情逐渐缓解,终端需求或逐渐复苏,考虑PDH/PP/炭黑新产能22 年将贡献全年增量,烯烃装置运行稳定后成本存在优化空间(21 年板块毛利为-1.1 亿元),公司盈利仍有望同比改善。

    烯烃业务扩张持续,青岛基地建设稳步推进

    据公司年报,青岛基地二期90 万吨/年PDH、2*45 万吨/年高性能PP 项目已开始筹备,计划于23 Q4 开始相继投产。公司另公告将以自有资金对全资孙公司金能化学(青岛)增资20 亿元,实施后金能化学注册资本将达100 亿元,金能化学未来将作为公司渔光互补海上光伏发电项目(总投资43.7 亿元)、专用化学品和新材料等业务拓展的重要基地。

    风险提示:原材料价格大幅波动风险,新项目投产进度不达预期风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网