chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

金能科技(603113)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

金能科技(603113)2021年年报点评:成本提升Q4亏损 石化业务助力成长

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-04-25  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      煤焦业务量减本增盈利下滑,项目投产炭黑烯烃产量提升,全年业绩略低于预期,受成本上涨及减值影响,21Q4 出现亏损。石化业务产能爬坡为2022 年提供增量。

      投资要点:

      下调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司2021 年实现营收119.8 亿(+58.7%)、归母净利9.3 亿(+5.1%)、扣非净利8.0 亿元(+1.4%),非经常损益主要为政府补贴0.8 亿及资产管理损益0.7 亿,业绩低于预期。鉴于公司主要原材料焦煤维持高价,下调2022、2023 年EPS 至1.28、1.51(2.29、2.57)元,预测2024 年EPS 为1.72 元,按焦化及精细化工行业平均给予公司2022 年12xPE,下调目标价至15.36 (34.25)元,维持增持评级。

      煤焦业务量减本增盈利下滑,项目投产炭黑烯烃产量提升。2021年公司煤焦产品产量为223 万吨(-10.6%),销量为231 万吨(-5.9%),产销量下降主因山东煤焦限产,公司80 万吨4.3 米焦炭产能生产受限;焦炭售价2300元/吨(+13.2%),吨焦成本1815 元/吨(+21.0%),因焦煤21H2 景气持续提升,吨焦售价增速小于成本,煤焦业务盈利回落。此外,公司石化业务青岛一期48 万吨炭黑、90 万吨PDH、45 万吨PP 项目于21H2 投产,21 全年炭黑产量45.6 万吨(+28.2%),烯烃产品23.5 万吨,投产项目逐步放量。

      虽烯烃业务毛利为-1.1 亿,伴随产能爬坡,成本将下降,盈利将提升。

      成本上涨及减值,Q4 出现亏损。京唐港主焦煤21Q4 均价为3228 元/吨(环比+52 元),焦化业务成本提升。同时,公司计提资产减值1.0 亿,研发费用1.0 亿(环比+0.8 亿),21Q4 实现归母净利-2.0 亿,环比-4.0 亿。

      产能爬坡提供增量,远期有成长。公司青岛一期将于2022 年释放增量,此外公司90 万吨丙烯及PP 项目预计23 年12 月投产,成长性可期。

      风险提示。新项目产能爬坡不及预期;焦煤价格大幅上涨。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网