chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

金能科技(603113)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

金能科技(603113)2023中报点评报告:Q2环比扭亏 下半年有望持续修复

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-08-31  查股网机构评级研报

事件:

    2023 年8 月26 日,金能科技发布2023 年中报:2023 年上半年公司实现营业收入72.15 亿元,同比下滑18.25%;实现归属于上市公司股东的净利润-0.61 亿元,同比减少135.00%;加权平均净资产收益率为-0.70%,同比下降2.67 个百分点。销售毛利率0.14%,同比减少6.05 个百分点;销售净利率-0.85%,同比减少2.82 个百分点。

    其中,公司2023Q2 实现营收37.73 亿元,同比-12.39%,环比+9.62%;实现归母净利润0.78 亿元,同比+54.97%,环比-156.03%;ROE 为0.90%,同比增加0.34 个百分点,环比增加2.51 个百分点。销售毛利率2.70%,同比减少3.83 个百分点,环比增加5.37 个百分点;销售净利率2.06%,同比增加0.90 个百分点,环比增加6.09 个百分点。

    投资要点:

    主营产品量增价减,2023H1 业绩下滑

    2023 年上半年公司实现营业收入72.15 亿元,同比下滑18.25%;实现归属于上市公司股东的净利润-0.61 亿元,同比减少135.00%。

    上半年,随着下游逐步复苏,公司主营产品销量同比提升,2023H1,烯烃产品、炭黑产品、煤焦产品、精化产品分别销售38.36、26.86、70.24、1.05 万吨,同比分别+23.94%、+11.46%、+5.61%、-1.71%。

    但由于原材料降价及下游需求仍显疲软,公司产品价格下滑,盈利水平下降。尤其焦煤行业,受下游钢铁企业开工率低影响,焦炭连续降价10 轮。2023H1,烯烃产品、炭黑产品、煤焦产品、精化产品销售均价分别为6399、7845、2553、23328 元/吨,同比分别-11.54%、-3.16%、-25.21%、-19.14%。

    公司期间费用相对平稳,2023H1 销售/管理/财务费用率分别为0.11%/2.12%/0.87%,同比+0.01/-1.04/-0.18pct。2023H1,公司筹资活动产生的现金流量净额为3.40 亿元,同比增加211.82%,主要系偿还债务支付的现金减少,为13.09 亿元,较去年同期下降47.16%。

    主营产品价差修复,二季度环比扭亏

    2023Q2,公司实现营收37.73 亿元,同比-12.39%,环比+9.62%;实现归母净利润0.78 亿元,同比+54.97%,环比扭亏156.03%。二季度,公司主营产品销量环比提高的同时,尽管单价仍略有下行,但价差修复,盈利能力增强。2023Q2,公司烯烃产品、炭黑产品、煤焦产品、精化产品分别销售23.95、15.40、35.92、0.50 万吨,环比分别+66.09%、+34.46%、+4.66%、-7.77%;销售单价分别为6183、7201、2275、21453 万吨,环比分别-8.48%、-17.33%、-19.98%、-14.43%。以炭黑、丙烯和焦炭为例,二季度,三者价差分别修复至2886、1378、-260 元/吨,较2023Q1 分别提高174、955、93 元/吨。随着价差修复,公司毛利率由2023Q1 的-2.67%提高至2023Q2的2.70%。公司期间费用持续优化,2023Q1 销售/管理/财务费用率分别为0.09%/1.93%/0.54%,环比-0.04/-0.40/-0.68pct。

    下游需求静待复苏,烯烃项目贡献增量

    三季度,公司主要产品原材料煤焦油、丙烷、蒽油均迎来小幅上涨,随着下游钢铁、轮胎等需求的恢复,公司营收及盈利能力有望继续迎来复苏。另外,公司青岛二期项目90 万吨/年丙烷脱氢、2×45 万吨/年聚丙烯项目建设已进入后期设备安装调试阶段,计划于2023 年底至2024 年初相继投产,为公司业绩贡献增量。

    盈利预测和投资评级

    考虑到当前公司主营产品处于盈利修复通道,同时新产能即将投放贡献新增业绩,我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.77、6.81、10.37 亿元,对应PE 分别19、10、7 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险;产能投放不及预期;产品价格波动风险;原材料价格波动的风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网