公司是以宽带通讯终端的研发、生产和销售为主营业务的民营企业。公司作为国内大型的宽带通讯终端生产商,主要以ODM模式为中兴通讯、上海贝尔、烽火通信、D-Link、SAGEM等国内外通讯设备提供商提供网络通讯类产品的制造服务,并取得了电信运营商——英国电信的直接订单。公司目前有6个全资子公司和1家分公司,分别为太仓同维、上海共进、兰丁科技、同维通信、香港共进、欧洲共进和新桥生产厂(分公司)。公司设立于1998年11月,注册资本100万元;2011年公司整体变更为股份有限公司。公司实际控制人为汪大维、唐佛南,其一致行动人为王丹华和崔正南,四人合计持有公司80.45%的股权。

    公司所处行业状况:未来将受益宽带通信快速增长。宽带通讯终端是用户通过互联网实现信息传递和交互过程中必不可少的硬件设备,是宽带互联网工程实现过程中的关键环节。目前在整个宽带接入市场中,传统的DSL技术仍然是最主要的宽带接入方式。新型接入方式在北美地区普及率相对较高,新一代光纤(FTTX)接入用户数量成长迅猛。按照《宽带网络基础设施“十二五”规划》,我国要在5年内实现2亿家庭光纤到户覆盖,其中直接光纤入户超过4000万户。

    研发、产品、客户、规模构建公司竞争优势。1.公司研发实力强、产品品质高。已经获得授权的专利数量318项,其中发明专利73项,此外还拥有数十项软件著作权和软件产品以及大量的非专利技术。2.公司有完整产品系列,抗风险能力强。经过多年的发展和积累,目前公司的产品种类非常丰富,不仅形成了DSL、光接入、无线及移动通讯、其它宽带通讯终端四大产品系列系列,同时拥有产销量较大的ADSL终端、VDSL终端、DSL为接入技术的家庭网关、EPON终端、GPON终端、PON家庭网关、无线AP、3G、LTE数据卡、PLC调制解调器和EoC终端等宽带通讯终端子系列,拥有了基本完整的宽带通讯终端系列。3.客户资源丰富。公司拥有丰富的客户资源,报告期内公司的客户包括中兴通讯、烽火通信、上海贝尔、D-Link(友讯,台湾)、Sagem(萨基姆,法国)、Netgear(网件公司,美国)等国内外知名通讯设备提供商,并与其建立了长期合作关系。此外,公司还获得了电信运营商——英国电信的直接订单。4.规模优势显著。宽带通讯终端生产属于电子设备制造行业的子行业,面对激烈的市场竞争,除了进一步加强研发设计能力提高产品的创新力度之外,降低企业的运营成本也是提高产品利润率的一个主要途径。

    经营稳健,预计未来将保持稳定增长。公司主营业务为宽带通讯终端的研发、生产和销售。公司2012年度实现销售收入49.95亿元,相对上年增长27.86%。2013年,受宏观经济形势和市场需求的影响,公司年销售收入仍然保持在接近50亿元的水平;2014年1-9月,公司实现营业收入38.79亿元,同比增长7.91%。预计公司还将保持营收的持续增长。

    募投项目提升盈利能力。本次募集资金投资项目根据公司的经营战略,针对市场需求和公司销售收入持续增长和公司研发生产能力建设相对滞后的主要矛盾,围绕主营业务进行,并经公司董事会和股东大会充分论证、慎重决策。通过本次募集资金投资项目的实施,公司的生产能力、生产工艺水平以及技术创新能力均将得到较大的提升,公司核心竞争力和盈利能力也将得到进一步增强。

    盈利预测与投资建议。公司在宽带通讯终端的研发、生产和销售领域有相当大的优势。公司所处行业有非常广大的成长空间,业绩预计会继续保持高增长。预计2014-2016年股本摊薄后的EPS为0.62、0.71、0.84元,参考可比公司估值水平,我们认为公司2015年合理估值应在20-25倍PE之间,对应价格14.20-17.75元。

    主要不确定因素。客户需求波动;客户集中风险,毛利率下滑风险。