事件概述：2022 年10 月27 日，公司发布2022 年三季报，Q1-Q3 实现营业收入80.71 亿元，同比增长3.45%，实现归母净利润3.51 亿元，同比增长20.42%，实现扣非归母净利润3.06 亿元，同比增长44.00%；Q3 单季度实现营业收入28.76 亿元，同比增长3.76%，实现归母净利润1.60 亿元，同比增长66.91%，实现扣非归母净利润1.30 亿元，同比增长55.25%。

    　　单季度利润创历史新高，受益人民币贬值及毛利率改善公司Q3 单季度实现归母净利润1.60 亿元，连续两个季度创历史新高。一方面，公司出口占比较高，显著受益于人民币贬值带来的汇兑收益：22H1 海外业务营收占比为49.06%，根据公司公告，前三季度公司美元收入首次超过人民币收入，第三季度尤为明显，9 月份出口金额接近1 亿美元，前三季度净利润中汇兑收益约为9,000 万元。另一方面，伴随公司强化降本增效举措、物料供应恢复正常、原材料价格回落，成本端压力有所缓解，叠加产品结构不断优化，Q3 毛利率较同期（调整销售费用至营业成本后，11.64%）同比提升0.82pct，至12.46%。

    　　传统业务稳中求进，创新业务蓄势待发。

    　　网通业务：根据公司公告，Q3 部分产能已迁移至越南自建工厂，可更好满足海外订单的交付需求；公司产品加速迭代，WiFi7 路由器预计于23Q1 量产；FWA产品作为PON 终端的补充，目前已有几千万的收入规模。数通业务：根据公司公告，前三季度营收接近14 亿元，同比增长近14%，主要来源于新华三侧份额提升，公司积极开拓海外数通市场，预计23 年海外头部交换机厂商有望突破。

    　　传感器封测：根据公司公告，前三季度实现营收340 万元，订单规模较中报（700万）有所增加。目前传感器测试业务已进入批量生产阶段，太仓工厂改造也已完成，产能有望进一步释放；封装业务预计23 年启动。

    　　汽车电子：根据公司公告，汽车电子业务在手订单充足，已有产品生产出货，前三季度实现营收超700 万元，目前已覆盖1 家造车新势力整车厂和2 家中小型Tier1 厂商，且已经在导入激光雷达客户的过程中。公司以PCBA 制造切入汽车电子领域，目前已通过IATF16949 符合信认证，同时公司正积极规划整机代工模式和座舱域产品的自研工作。

    　　投资建议：公司网通、数通等成熟业务伴随产品升级迭代和份额提升有望稳步增长，同时汽车电子和传感器封测等新兴业务有望成为新的业务增长点，看好公司长期发展。结合Q3 营收情况，调整盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.31/5.51/7.24 亿元，对应PE 倍数为16/12/10x，公司A 股上市以来的估值中枢为27 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：创新业务发展不及预期；汇率波动风险；产能释放进度不及预期。