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共进股份(603118)机构评级研报股票分析报告

 
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共进股份(603118):业绩短期承压 AI拉动数通产品放量

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2023-11-13  查股网机构评级研报

事件:公司发布2023年三季报告,2023年前三季度实现营收66.6亿元,同比-17.5%;归母净利润1.8 亿元,同比-47.8%。其中,Q3 单季度实现营收23.1亿元,同比-19.9%,环比+3.3%;归母净利润-2241 万元,同比-114%,环比-117.8%。

    实现归属于上市公司股东的净利润同比环比均下降。首先,国内订单需求减少,导致毛利率下降。全球经济状况疲软,行业需求相对去年同期的高基数有所下降,尤其在2023 年第三季度,国内通信终端设备市场价格竞争激烈,制造商的毛利率大幅下降,公司的毛利率降至10.7%,同比下降2.1 个百分点。此外,公司的子公司,山东闻远通信技术有限公司,也因客户需求疲软导致订单毛利率下降,其在2023 年前三季度净利润亏损超过3000 万元,使得公司2023 年第三季度的毛利润同比减少1.2 亿元。

    管理费用率和财务费用率上升,政府补助减少。2021年来,公司管理费用率和财务费用率持续上升,2021 年公司管理费用率和财务费用率分别为2.9%、-0.4%,2023Q1-Q3 上升至3.7%、-0.1%;公司销售费用率维持在2022 年水平,2023Q1-Q3 为1.8%。2023 年第三季度,公司的财务费用同比增加9250万元,主要是由于计价汇率升值以及结汇和美元波动造成了汇兑损失,而去年同期计价汇率贬值导致了汇兑收益。公司政府补助减少,2023 年第三季度的政府补助从去年同期的3345 万元减少至1334 万元,减少了2011 万元。

    网通业务短期承压,数通业务和移动通信业务稳健发展。2023年前三季度,公司网通业务季节承压,数通业务依然保持稳健趋势;移动通信业务中基站通信、FWA 业务规模持续扩大;传感器封测及汽车电子两块业务销售额合计较去年全年已实现翻番。公司2023Q1-Q3研发费用投入为2.7亿元,同比减少15%。公司近三年研发投入达 11.9 亿,在数通和移动通信业务持续创新。预计未来随着网通业务的逐步复苏、数通业务占比提升、新业务规模扩大、公司高附加值产品结构变化和降本增效措施,公司盈利能力将得到显著改善。

    盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为0.49 元、0.64 元、0.77元,分别对应18、14、12 倍PE,首次覆盖给予“持有”评级。

    风险提示:AI 发展不及预期、技术迭代不及预期、交换机需求不及预期、竞争格局变动、竞争加剧、公司新业务发展不及预期等风险。

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