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翠微股份(603123)机构评级研报股票分析报告

 
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翠微股份(603123)季报点评:业绩基本符合预期 降费效果明显

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2017-10-31  查股网机构评级研报

公司1-3Q2017 营收同比减少5.75%,归母净利润同比增长29.19%

    10 月28 日,公司公布2017 年三季报,1-3Q2017 实现营业收入36.61亿元,同比减少5.75%,实现归母净利润0.74 亿元,折合成全面摊薄EPS为0.14 元,同比增长29.19%,实现扣非归母净利润0.68 亿元,同比增长42.64%,业绩基本符合预期。单季度拆分来看,公司3Q2017 实现营业收入11.32 亿元,同比减少5.01%,降幅小于2Q2017 下降的5.85%。3Q2017实现归母净利润0.14 亿元,同比增长25.44%,增幅小于2Q2017。

    综合毛利率下降0.03 个百分点,期间费用率下降1.30 个百分点

    2017 年1 月3 日起清河店租赁合同解除并终止经营,公司百货门店数量下降为7 家,建筑面积共计40.26 万平方米,其中自有物业19.4 万平米,租赁物业20.86 万平米。1H2017 公司主营业务收入为35.68 亿元,同比下降5.56%,分业态来看,公司商品销售/ 租赁业务的营业收入分别是34.85/0.83 亿元,同比分别减少 5.32%/ 14.95%/。1-3Q2017 公司综合毛利率为20.00%,较上年同期下降0.03 个百分点,公司期间费用率为16.18%,较上年同期下降1.30 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为12.64%/ 3.48%/ 0.06%,较上年同期分别下降0.59/ 0.50/ 0.22 个百分点。

    降费减亏效果显现,逐步推进多元化发展

    公司2017 年继续推进经营结构、布局及品牌调整,开展牡丹园店、大成路店、翠微店商装调整,清河店闭店相关合同解约、商户及人员安置工作实施完成,降费减亏效果显现。公司近年来尝试通过投资向教育、文化、旅游等服务消费领域延伸。2016 年7 月,公司与北京市海区国有资产投资经营有限公司、北京道勤投资管理有限公司等签署《合作办学协议》,共同投资设立北京海淀国际教育投资有限公司,持股比例为15%。

    下调盈利预测,维持“增持”评级

    2017 年公司通过关闭亏损门店等方式有效地降费减亏,但考虑到公司营收仍然处于下降阶段,我们下调对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测,分别为0.25/ 0.28/ 0.29 元(之前为0.29/ 0.31/ 0.33 元),维持“增持”评级。

    风险提示:门店调整效果未达预期,中高端消费复苏未达预期

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