事件：公司发布2020年三季报，20Q1-3实现收入6.31亿、归母净利润1.18亿、扣非归母净利润0.99亿、经营性净现金流2.24亿元，分别同比增长81%，53%，61%130%，实现稀释EPS 0.52元，业绩符合市场预期。

    　　点评：

    　　20Q3业绩符合预期，订单充足，全年高增长可期。20Q1-Q3单季度收入同比 lin增长108%，92%，59%，归母净利润同比增长59%，99%、16%，扣非归母净 5利润同比增长224%、105%、9%，业绩环比降速，主要原因在于19Q3基数高。0利润端增速低于收入，原因在于股权激励费用、研发费用高增长。考虑到多方面50因素，公司业绩有望持续高增长：1）新冠药械研发需求；2）公司苏州新产能业绩贡献，以及公司计划分别投资8亿、11亿元建设重庆、广州新产能，持续拓展产能天花板。3）Biomere并表贡献。剔除并表因素，推测20Q1-3收入仍然接近40%增长；4）20H1公司新签订单同比增长70%，6月底累计在手订单14亿元，同比增长40%。

    　　疫情危中有机+港股上市，有望加速国际化。20H1公司海外客户收入占比从2019年的7%大幅提升至34%。疫情在海外持续扩散，可能影响海外安评CRO的运营效率，从而提高外资药企选择公司提供安评服务的可能性，加速公司的国际化进程。公司已收购美国新英格兰地区前三的临床前CRO公司-Biomere（19年12月并表），通过本次收购，公司将强化满足全球药企在FDA申请临床试验需求的能力，并有望导流海外客户（已成立专门服务国内的BD团队），打开公司的成长天花板。同时，公司计划拟港股上市，海外并购有望加码。另外，公司正沿着产业链上下游延伸，公司梧州猴舍项目、模式动物、临床、药物警戒业务稳步推进，深挖护城河。盈利预测、估值与评级：公司在手订单充足，随着新产能投产，业绩将持续较快增长。我们维持20-22年EPS预测为1.15/1.63/2.25元，同比增长45%/43%/38%，对应20-22年PE为92/64/47倍，维持""买入，评级。

    　　风险提示：

    　　新产能进度不及预期；收购整合不及预期；竞争加剧。