维持增持评级。公司前三季度营收8.57 亿元（+35.67%）；扣非归母净利润2.17 亿元（+75.49%）。Q3 单季度营收3.22 亿元（+37.62%）；扣非归母净利润0.88 亿元（+94.72%）。业绩符合预期。考虑在手订单充裕， 上调2021-2023 年EPS 为1.21/1.70/2.20 元(原为1.18/1.65/2.18 元)。参考可比公司估值，给予2022 年目标PE110X，上调目标价为187.00 元（原为181.50），维持增持评级。

    　　在手订单高景气，产能投放持续进行。公司合理统筹项目安排，上半年在手订单超过23 亿元，单三季度新增订单超8 亿元，前三季度累计在手订单金额超30 亿元，同比增长超过70%。产能方面，2021 年昭衍（苏州）启动约7500 平米动物房装修工程，预计年末可投入使用。昭衍（苏州）II 期工程扩建项目（新增建筑面积25000 平米）计划下半年启动，2022 年有望投产。公司合理安排产能释放节奏，规模效应下公司盈利能力有望持续加强。

    　　国际化战略持续推进。2021 年上半年海外子公司Biomere 承接订单约2150 万美元，同比增长超过60%，国内公司承接海外订单约7300万，同比增长超过80%，三季度Biomere 预计持续贡献业绩增量，海内外协同效应显现。2021 年2 月，公司完成H 股上市，融资助力全球化战略布局。

    　　催化剂：新增产能快速释放、新业务拓展超预期、在手订单快速增长。

    　　风险提示：产能爬坡速度低于预期、新项目拓展不及预期。