事件：2022 年7 月14 日，公司发布2022 年半年度业绩预告，2022 年上半年拟实现归母净利润3.41-4.02 亿元，同比增长121.8%-161.8%；扣非归母净利润3.16-3.78亿元，同比增长144.3%-191.9%。

    　　业绩超预期，单季度增速创历史新高。取业绩预告中枢，预计2022H1 归母净利润约3.72 亿元（同比+141.8%），扣非净利润约3.47 亿元（同比+168.1%）。其中预计2022Q2归母约2.47 亿元（同比+306.9%），扣非约2.15 亿元（+328.3%），均呈加速增长态势，我们认为主要系：①公司持续优化排产带来设施利用率进一步提升，规模效应凸显；②苏州昭衍新产能投放带来订单加速兑现；③上半年国内非人灵长类动物价格提升带来公司未实现生物资产公允价值变动收益持续增长；④公司持续提升资金管理能力，带来额外收益所致。此外，订单方面，源于临床前评价业务需求持续旺盛、昭衍在该细分领域的专业度与品牌力，我们预计2022H1 公司新签订单有望持续保持两位数以上的高速增长。

    　　海外拓展+产业链延伸持续开拓，打开长期成长空间。1）持续扩大海外临床前CRO份额：收购美国临床前CRO Biomere，将视野拓宽至全球，凭借自建动物养殖基地与工程师红利，有望在成本与效率上赢得优势，逐步扩大市场份额，我们预计2022H1Biomere 按完成百分比法确认收入有望达到两位数以上快速增长，持续带来新增量。2）积极延伸临床CRO 及药物警戒服务：①临床CRO：苏州昭衍医药聚焦早期临床与BE外包服务，当前处低基数的高速成长期。②药物警戒：昭衍鸣讯业务覆盖全面，有望享受行业红利带来持续高速增长。

    　　盈利预测与投资建议：考虑公司订单持续强劲，我们预计2022-2024 年公司收入21.26、28.12、35.76 亿元，同比增长40.20%、32.26%、27.15%，归母净利润7.33、9.06、10.99 亿元，同比增长31.52%、23.50%、21.38%。国内临床前评价外包行业景气度高，公司龙头地位稳固，未来有望通过拓展海外市场与产业链纵向延伸带来长期成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险产能升级不及预期风险、核心技术人员流失风险、原材料供应及价格上涨风险、毛利率下降风险、Biomere 收购后整合不及预期风险、汇率波动风险。