事件：2022 年08 月30 日，公司发布2022 年中报，2022 年上半年公司实现营业收入7.77 亿元，同比增长45.33%；归母净利润3.71 亿元，同比增长141.4%；扣非归母净利润3.45 亿元，同比增长166.80%。

    主业持续亮眼，订单持续强劲，2022H1 在手订单同比增长约78%。分季度看，公司2022Q2 营业收入为5.06 亿（+51.67%），归母净利润2.46 亿元（+307.06%），扣非归母净利润2.13 亿元（+326.09%），利润增速高于收入增速，我们预计主要系：①上半年国内非人灵长类动物价格提升带来公司未实现生物资产公允价值变动收益持续增长至1.2 亿元（+232.8%）；②公司持续提升资金管理能力，2022H1带来利息收入约6868 万元（+2492.8%）以及2022H1 汇兑收益约1877.5 万元（+1241.3%）所致。此外，剔除未实现的生物资产公允价值变动收益及利息收入和汇兑损益的影响后，2022H1 扣非同比增长70.32%，持续维持高增。订单方面，源于临床前评价业务需求持续旺盛、昭衍在该细分领域的专业度与品牌力，2022H1公司国内新签订单约18.0 亿元（+50%），昭衍国内承接海外订单超1.46 亿元（+100%），Biomere 承接订单近2 亿元（+30%），细胞基因治疗订单约2.4 亿（+100%），截止2022 年6 月30 日，公司在手订单金额超41 亿元（+78%），均呈快速增长态势。

    临床前评价+临床一站式服务亮点频频，上下游协同有望驱动长期成长。1）临床前评价服务：服务能力持续扩大，产能持续扩张：2022H1 公司在眼科、细胞基因治疗及模型动物领域持续扩大能力圈，苏州8000m2 实验设施已于2022 年初投产，II 期工程（约20000m2）的建设工作继续推进，2022H1 基本完成基建，2022H2开始进行内部装修，我们预计随着新产能的不断释放，在手订单有望加速兑现；2）临床CRO：全产业链布局逐步完备，有望逐步贡献新增量：2022H1 临床板块及临床检测服务新签订单同比实现大幅增长，随着上下游协同逐步加强，公司长期成长可期。

    盈利预测与投资建议：考虑公司订单持续强劲，我们预计2022-2024 年公司收入21.26、28.12、35.76 亿元，同比增长40.20%、32.26%、27.15%，归母净利润7.33、9.06、10.99 亿元，同比增长31.52%、23.50%、21.38%。国内临床前评价外包行业景气度高，公司龙头地位稳固，未来有望通过拓展海外市场与产业链纵向延伸带来长期成长性，维持“买入”评级。

    风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险产能升级不及预期风险、核心技术人员流失风险、原材料供应及价格上涨风险、毛利率下降风险、Biomere 收购后整合不及预期风险、汇率波动风险。