公司发布2022 年半年报：上半年实现营业收入7.77 亿元，同比增长45.3%；归母净利润3.71 亿元，同比增长141.4%；归母扣非后净利润3.45 亿元，同比增长166.8%。二季度实现营业收入5.06 亿元，同比增长51.7%；归母净利润2.46 亿元，同比增长307.1%；归母扣非后净利润2.13 亿元，同比增长326.1%。

    　　主营增长强劲，新签订单持续旺盛：1）上半年利润端增长位于位于预告中值附近，表观利润高速增长符合预期。剔除未实现的生物资产公允价值变动收益、利息收入、汇兑收益（税前金额分别为1.20 亿元、6868 万元、1878 万元）影响，归母扣非后净利润同比增长70.3%，主营保持强劲增长。2）报告期内新签订单超过20 亿元（其中境内公司订单超过18 亿元，同比增长超过50%；海外BIOMERE 订单近2 亿元，同比增长近30%），报告期末在手订单超过41 亿元，为后续业绩增长提供保障；其中海外业务持续突破，昭衍国内承接海外订单同比增长超过100%，创历史新高。

    　　加速人才产能规模扩张，服务能力持续拓宽：1）公司不断扩大技术及管理队伍规模，截至2022 年7 月底，公司服务团队超过2600 人（相比2021 年底增加近500 人），进一步提高技术服务能力，满足业务量持续增长需求。2）公司持续扩建产能提升业务通量，保证在手订单高效完成。苏州8000 多平米设施（I 期工程）于2022 年1月份投入运营，苏州II 期工程约20000 平米建设工作顺利推进，上半年基本完成基建，下半年开始进行内部装修。广州安坪基地于2021 年10 月已开工建设。公司出资建设的国内领先的放药评价中心已完成主体建筑框架结构并着手进行实验室内部装修工作，将更好满足国内放射性药物研发需求。专注于新药筛选工作的全资子公司昭衍易创也已启动实验室建设。3）公司在已有非临床评价综合平台基础上，持续进行多领域的能力建设与技术提升，尤其是建立了对新兴热点开发领域（如CGT、核酸药物、细胞外泌体、创新递送系统药物等产品管线）的评价能力，完善服务能力保持领先优势。4）公司临床服务板块和临床样本检测板块上半年新签合同额均同比实现大幅增长，逐步实现从临床前到临床研究的无缝对接，提供新的业务增长点。

    　　5）公司成立北京昭衍药物检定研究有限公司，加快细胞检定业务发展，并已开始承接订单，计划下半年启动 CNAS 认证工作。6）上半年子公司启辰生物在建立并完善动物基因编辑技术平台的基础上开始大规模建立疾病动物模型，下半年将继续扩大生产规模，建立并完善基因编辑模型高通量生产线，为临床前药物评价提供技术支持。同时梧州基地建设基本完成，未来将成为规模和品质均领先的实验模型基地，并完成收购收购玮美生物和英茂生物，加强上游实验模型业务能力，增强对关键性实验模型的战略储备和成本控制，降低供应端风险的同时进一步提升综合服务能力。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2022-2024 年归母净利润为7.66 亿元、10.26 亿元、13.45 亿元，同比增长37.4%、33.9%、31.1%，对应PE 为54x、41x、31x，我们看好公司作为CRO 行业安评领域龙头的持续增长与新业务的快速发展，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：疫情影响经营风险，新药研发需求下降，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，原材料供应风险。