事件：

    　　公司发布2023 年一季报。公司实现收入3.69 亿元（+36.32%）；实现归母净利润1.88亿元(+49.79%)；实现扣非归母净利润1.85 亿元(+39.56%)。其中，实验室服务业务贡献净利润人民币7011.63 万元，同比增长33.79%，因生物资产出生及自然生长带来的收益为1 亿元，若剔除生物资产带来的收入，我们预计利润端同比增速也在20%以上，符合预期。

    　　投资要点：

    　　在手订单充沛，产能和人员的扩充保障订单执行。截至2023Q1，公司在手订单约46 亿，根据充沛的在手订单，公司合理规划产能和人员的投入，2022 年新增人员近650 人，产能方面，苏州昭衍2 万平米设施、苏州易创9000 平米非GLP 设施、无锡的放药评价基地有望于2023 年投入使用。持续的产能和人员投入为订单的执行提供保障。持续推进一体化布局，新业务进展顺利。

    　　持续拓展上下游产业链。公司借助临床前业务的行业地位优势与项目资源优势，做大做强业务链条上下游板块，为客户提供优质的一站式服务。非临床业务方面，公司紧跟行业需求，进一步拓展眼科、放药、CGT 等领域，2022 年承接的CGT 相关订单同比增长超50%；临床业务方面，2022 年公司临床业务收入同比增长62.45%，临床服务与临床检测板块的收入与新签订单均实现大幅增长。

    　　海外业务增长迅速，国际化战略成效初显。公司2022 年海外子公司BIOMERE 承接订单约3.5 亿元人民币，同比增长25%，国内公司承接离岸外包订单实现较大突破，同比增长超60%，海外业务拓展取得优异成果。随着国际化战略的持续推进，公司有望进一步提升海外市场份额。

    　　盈利预测与投资评级。公司在手订单充沛，我们维持之前22-24 年的归母净利润预测为12.60 亿元、15.76 亿元，新增2025 年盈利预测为19.68 亿元，对应PE 为21、17、13倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：药物研发投入大幅减少、科研技术人才流失风险、医药一级融资额下降等。