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天目湖(603136)机构评级研报股票分析报告

 
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天目湖(603136)2020年三季报业绩点评:连续两季实现盈利 受益旅游内循环明显复苏

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2020-10-28  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      三季报业绩符合预期,需求环比改善但学生暑期及十一跨省出游受限拖累营收同比回正,长期项目稳步推进,公司作为稀缺高端度假目的地将受益旅游内循环。

      三季报业绩符合预期,增持。疫情后对学生群体暑期及十一旺季出行仍存限制拖累恢复节奏,下调2020/21/22 年EPS 至0.20/1.11/1.31元(-0.31/-0.03/-0.03),公司为稀缺民营景区,效率高且存复制预期,给予2021 年高于行业平均30xPE 估值,下调目标价至 33.30 元。

      业绩简述:公司2020 年前三季度实现营收2.23 亿/-42.13%,归母净利润2,776 万/-75.85%,归母扣非净利润1,701 万/-84.91%;Q3 单季度实现营收1.23 亿/-26.23%,归母净利3,832 万/-37.42%,归母扣非净利3370 万/-44.79%。

      季度环比改善趋势明显,继Q2 之后再次实现单季度盈利。①收入及利润降幅环比均大幅收窄:Q3VSQ2VSQ1 收入降幅-26%/-39%/-76%,归母净利降幅-37%/-59%/-276%;②公司自Q2 起连续两个季度单季盈利,在众多亏损景区中一枝独秀;③自7 月暑期旺季以来,核心景区客流持续恢复,十一期间客流已经恢复至同期90%以上。

      长期经营计划稳步推进,稀缺高端度假目的地收益旅游内循环。①既有项目推进节奏未受影响,竹溪谷项目已经开业、帐篷营地等项目稳步推进,并引入新产品及开发新客源;②异地复制项目按计划稳步推进,疫情对自然景区冲击明显,疫情后公司项目落地可行性增加;③近期股东减持主要为优化股本结构改善流动性,短期出境游恢复无望,天目湖产品及服务优质,交通位置优越,将受益内循环。

      风险提示:疫情反复导致管控趋严;项目推进进度不及预期风险。

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