本报告导读：

    业绩符合预期，Q2受益经营旺季以及国内疫情防控形势加速恢复；公司长期经营计划及项目正稳步推进，公司作为稀缺高端休闲度假景区有望受益行业红利。

    正稳步推进，公司作为稀缺高端休闲度假景区有望受益行业红利。正稳步推进，公司作为稀缺高端休闲度假景区有望受益行业红利。

    投资要点：

    业绩符合预期，增持。考虑增量项目及需求恢复，维持此前盈利预测，对应2021/22/23EPS 为0.71/0.88 /0.97 元（考虑转增股本），维持目标价24.18 元，维持增持评级。

    业绩简述：公司2021H1 实现营收2.3 亿元，同比增长125.9%，超过2019 年同期。归母净利0.43 亿元，扭亏为盈，恢复至2019 年同期80%水平，归母扣非净利0.41 亿元（去年同期亏损0.17 亿元）。Q2营收1.49 亿元/+87.8%，比19Q2 同增14%，归母净利0.47 亿元环比由负转正，比19Q2 同增22%，扣非归母净利0.47 亿元/+296.7%。Q2疫情防控向好叠加旺季推动环比向好。

    上半年核心子公司收入接近或超过19 年同期水平。2021H1 温泉公司实现营收6856 万元/+147.1%（同比19 年H1 收入+13.8%，括号下同），旅行社公司营收7200 万元/+176.7%（-3.4%），竹海公司营收6006万元/+77.8%（-10.6%），索道公司营收1042 万元/+358.6%（+26.3%）。

    长期经营计划及项目稳步推进，受益高端休闲度假需求红利。①既有项目推进节奏持续，新投运的御水温泉·竹溪谷、遇·十四澜等项目达到/超出预期、天目湖区域帐篷营地等项目稳步推进，并引入了包括游船、夜游、高空飞降等新产品；② 异地复制项目预计疫情后行业稳定期落地；③天目湖作为国内稀缺高端休闲度假游景区，更契合目前出游需求。

    风险提示：短期疫情反复、增量项目进度不及预期、三季报不确定性