公司21Q3 实现营收9,034.87 万元，yoy-26.69%，归母净利润为113.93万元，yoy-97.03%。21 年前三季度共实现营收3.18 亿元，yoy+41.90%，归母净利润为0.44 亿元，yoy+58.20%。

    　　支撑评级的要点

    　　疫情散发暑期游旺季受阻，疫后业绩逐步恢复。公司21Q3 实现营收9,034.87 万元，yoy-26.69%（vs19, -45.91%），归母净利润113.93 万元，yoy-97.03%（vs19, -98.14%），主要系暑期旅游旺季期间南京等地新冠疫情散发和台风过境影响公司主要业务。公司21 年前三季度仍具有较好的财务状况，前三季度毛利率yoy+1.99%（vs19, -27.51%），归母净利率yoy+11.45% （ vs19, -53.48% ） ， 销售/ 管理/ 财务费用率分别为11.31%/16.56%/0.29%，yoy-24.35%/-22.69%/-38.30%。

    　　完善旅游产业链，打造“一站式”服务巩固内生发展。报告期内，公司形成山水园、南山竹海、御水温泉、水世界为主的产品矩阵，去年下半年起陆续推出竹溪谷、“遇”字系列酒店等新项目，并对索道及景区进行升级改造，从研学、亲子、疗休养、银发等旅游需求出发，积极挖掘内生资源与产品设计，逐步完善在全域旅游框架下的“一站式”目的地打造，有望为未来的外延发展夯实基础。

    　　实控人转股促国资入局，未来有望获得资源、资本双重助力。公司公告，21 年9 月21 日公司实控人孟广才拟将公司11.61%的股份转让予溧阳城发，目前双方已完成股份过户登记手续。此次权益变动完成后，有望提升公司在资源及资本方面的积累，助力公司中长期全面发展。

    　　估值

    　　根据公司三季报及对后续国内疫情散发预期，我们调整21-23 年公司EPS为0.41/0.69/0.78 元，对应市盈率为36.9/22.2/19.4 倍。暑期旺季期间疫情散发影响公司Q3 业绩表现，但公司内生项目发展不断完善，引入国资股东望提升资源积累并助力中长期发展，因此维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　区域经济恢复差异，外延项目落地不及预期，国内新冠疫情反复风险。