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天目湖(603136)机构评级研报股票分析报告

 
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天目湖(603136):夜公园有望带动客单再提升 看好疫后业绩弹性空间

http://www.chaguwang.cn  机构:德邦证券股份有限公司  2022-07-16  查股网机构评级研报

  天目湖发布22H1 业绩预告:1)22H1:公司归母净利润为亏损4800~5800 万元,去年同期为盈利4277 万元;扣非归母净利润为亏损5000~6000 万元,去年同期为盈利4120 万元。2)22Q2:公司单二季度归母净利润为亏损2651~3651 万元,去年同期为盈利4733 万元;扣非归母净利润为亏损2752~3752 万元,疫情影响下,公司业绩短期承压,21Q2 为盈利4716 万元。

      Q2 业绩短期承压,疫情逐步可控下短途休闲度假景区有望率先复苏。3 月以来国内疫情散发且持续时间较久,上海等周边地区跨省游受到限制,但公司积极调整营销战略,一方面推出热度较高的露营帐篷等主题游,另一方面向本省、本市居民推出系列优惠活动。我们预计Q2 期间公司客群以常州、溧阳市民为主,因此对应客单同样或受到一定影响。目前国内疫情相较于3-5 月逐步好转,7-8 月暑期游市场逐步升温,公司水世界也于6 月25 日开园,虽目前国内仍有部分散点疫情,但防控方案第九版出台+通信行程卡取消星号+覆盖时间缩短至7 日,整体出行防疫政策更加精准,而公司作为短途休闲度假景区有望最先复苏,看好Q3-4 公司主业逐步回暖。

      疫情不扰内功修炼,天目湖夜公园7 月1 日开园,二消&客单有望再提升。7 月1日天目湖夜公园开园,推出《湖秀·天幕》演出、水世界浪潮电音节、夜航赏灯、星光造趣集市、摩登巡游等系列活动,天目湖景区内容进一步丰富,有望拉动公司客单再提升。

      投资建议:公司疫情期间不断丰富景区内容,20-21 年先后新增竹溪谷、遇十四澜、遇天目湖酒店,提升索道运力,推出夜公园丰富游玩时长,疫情后公司业绩弹性可期。此外仍有项目推进:南山小寨二期(建设周期2 年、500 间客房)+公司此前公告与政府共同打造动物王国(建设周期5 年),未来增量项目有望再增厚业绩。

      考虑到国内疫情较3-5 月逐步转好,预计22-24 年公司归母净利润分别为0.58/1.76/2.12 亿元,对应增速分别为13.5%/202%/20.4%,对应23-24 年PE 为28/23X ,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情影响超预期,宏观经济恢复不及预期,行业竞争加剧,项目建设不及预期

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