事件：

    　　公司发布2022年三季报，前三季度实现营收2.43亿元，同比-23.56%，归母净利润为0.02亿元，同比-94.34%，扣非归母净亏损0.02亿元，同比-105.46%。单三季度，公司实现营收1.54亿元，同比+70.61%，归母净利润为0.56亿元，同比+4829.87%，扣非归母净利润为0.54亿元，同比转正。

    　　经营环境相对改善，业绩创疫情以来最佳

    　　2022年第三季度，在疫情相对平稳，经营环境改善的条件下，公司积极采取各项举措保障业绩，实现营收快速反弹，归母净利润环比扭亏。参考中国天目湖数据，22年7-8月，天目湖旅游度假区共接待310.26万人次，较19年同期增长64.04%；度假区纳入统计的旅游住宿单位平均OCC为84.78%。

    　　伴随客流回暖及酒店业务表现较好，单三季度，上市公司实现营收1.54亿元，低基数上同比大增70.61%，恢复至19Q3的92.27%水平；毛利率随营收反弹恢复至55.19%水平，同比增19.13pct，期间费用率同比降16.48pct，较19Q3仍实现1.08pct的降幅；公司实现归母净利润0.56亿元，同期大增4829.87%，恢复至疫前同期91.74%水平。

    　　股权转让完成，国资入股助力长期发展

    　　根据公告，公司控股股东孟广才已于2022年7月15日完成股份转让过户登记，本次协议转让完成后，溧阳城发持股比例达20.32%，国资增持有望进一步整合资源，助力长期发展。此外，根据公司近期公告，2022年初至今，公司及子公司累计获得与收益相关的政府补助资金为534.52万元，占公司2021年度归母净利润比例为10.37%。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计公司2022-24年收入分别为3.97/6.03/7.12亿元，对应增速分别为-5.17%/51.81%/18.20%，归母净利润分别为0.45/1.30/1.72亿元，对应增速分比为-12.81%/190.04%/31.75%，EPS分别为0.24/0.70/0.92元。鉴于公司区位优质、运营能力强，疫后复苏弹性可期，中长期外延扩张有望打造新的业务增长点，参照可比公司估值，我们给予公司23年42倍PE，目标价29.36元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　疫情反复超预期；新项目投运低于预期；外延进展低于预期。