事件
公司发布2022 年年报及2023 年一季报。
点评:
2022 业绩整体承压,23 年一季度疫后业绩迅速恢复2022 年全年,公司实现营业收入3.69 亿元,同比下滑11.96%,归属于母公司净利润0.20 亿元,同比下滑60.57%,实现扣非后归母净利润0.12 亿元,同比下滑70.97%,其中上半年受到外部扰动经营出现亏损,下半年积极把握复苏机遇实现扭亏为盈。2023 年一季度公司实现营业收入1.20 亿元,同比增长114.26%,归母净利润0.19 亿元,同比增长189.08%,实现扣非后归母净利润0.17 亿,同比增长175.19%。
22 年水世界/酒店收入逆势增长,成本管控优化费用端分产品来看,山水园/南山竹海/水世界/温泉/酒店/旅行社22 年营收分别为0.86/0.70/0.14/0.32/1.43/0.07 亿,同比增长-30.33%/-31.22%/258.47%/-10.24%/15.26%/-9.10%,水世界表现亮眼,酒店业务逆势增长。费用率来看,公司严格管控费用端,2023 年一季度公司销售/管理/财务费用率分别为6.34%/15.40%/-1.31%。
多项目推进,为后续增长奠定基础
公司的遇·碧波园、遇·湖林里酒店以及御水温泉·森酒店已经投运。公司推进了山水园景区提档升级和产品业态转型升级,持续扩充夜游时间与内容;另外公司正在推进南山小寨二期项目开工建设、平桥漂流项目策划与实施、御水温泉三期项目前期准备工作以及动物王国项目设计工作等。多个项目为公司后续增长奠定基础。
投资建议与盈利预测
公司坚持“一站式旅游”模式,伴随着旅游需求的不断复苏,公司也在积极推进平桥漂流、南山小寨二期、御水温泉三期等项目。我们预计2023-2025年归母净利润1.98/2.41/2.77 亿元,EPS 为1.06/1.29/1.49 元,对应PE 为27/22/19x,维持“买入”评级。
风险提示
疫情反复的风险;项目开发不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。