本报告导读：

    　　据测算2022H1公司自研数据库营收同比增长约100%，公司快速推进研发及销售人员扩张，利润端阶段性承压，但为长期发展奠定了良好基础。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，维持目标价21.62 元。考虑公司加大对传统代销业务的压缩力度及员工人数快速扩张，我们下调盈利预测，预计2022-24 年公司EPS 为-0.18（-0.27）、-0.70（-0.98）、-0.40（-0.88）元。维持目标价21.62 元，对应PS 分别为11.92、8.76、6.52 倍。

    　　公司中报符合市场预期，自主产品战略持续推进。2022H1，公司营收同比下降32.78%至1.33 亿元，归母净利润转为亏损3865.12 万元，符合中报业绩预告指引。我们测算2022H1 公司自研数据库收入同比增长约100%，约占数据库业务营收的1/3，自主产品转型顺利推进。

    　　果断加大研发及销售投入，利润端阶段性承压。为把握信创市场先发优势，公司加大研发及销售人员招聘力度，快速推进产品迭代及市场布局。截止2022 年6 月底，公司研发及销售人员分别达到412 及181人，同比增速分别为66.8%及118.1%；研发及销售费用分别同比增长45.92%及69.36%，造成公司利润端阶段性承压，但也为公司业务的长期发展奠定了良好基础。未来公司将尽快建立起一只能够满足全国数据库市场交付需求的团队，充分彰显公司对业务发展的信心

    华为鲲鹏产业链预期有所改善，未来公司业务发展有望超预期。根据鲲鹏整机生产厂商反馈，2022 年二季度以来鲲鹏芯片的供应及交付情况出现边际改善。公司自研数据库产品与鲲鹏芯片高度适配，随着鲲鹏服务器出货量的快速增长，公司业务发展有望超预期。

    　　风险提示：疫情影响招投标节奏、新品研发失败的风险。