事件：2022年10月25日，海量数据发布2022年三季报。2022 年前三季度，公司实现营收2.00 亿元，同比减少31.80%；归母净利润-0.59 亿元，同比减少814.39%。业绩符合我们预期。

    投资要点

    业务转型和疫情影响营收增速：2022 年Q3 公司实现营收0.67 亿元，同比减少29.78%；归母净利润-0.20 亿元；扣非归母净利润-0.21 亿元。

    Q3 公司营收增速同比有所下滑，主要系公司业务结构发生调整，主推自主产品业务；另一方面，本期新冠疫情反复导致与用户现场交流受阻，产品交付减少。

    坚定自主产品转型，毛利率明显提升：公司坚定向自主产品型厂商转型，持续加大研发和销售投入。2022 年前三季度，在公司营收同比减少的情况下，研发费用同比增长43%，销售费用同比增长61%。公司自主产品营收占比不断提升，带动公司整体业务毛利率上升。2022 年前三季度，公司毛利率为37.48%，同比提升1.64pct。

    看好华为openGauss 路线，海量数据是其最强合作伙伴：国产数据库竞争格局较为分散，我们预计未来将会逐步收敛。我们认为华为openGauss数据库技术领先，生态繁荣，具备极限生存能力，有望成为国产数据库市场最终的少数玩家之一。海量数据深耕数据库行业多年，经验丰富，率先拥抱华为openGauss 路线，是华为openGauss 第一大商业版本发行商。随着信创进程加快，海量数据有望迎来加速发展。

    盈利预测与投资评级：海量数据转型决心坚定，营收结构逐步优化。我们坚定看好华为openGauss 路线，海量数据作为最强合作伙伴前景光明。

    基于此，我们维持2022-2024 年归母净利润分别为0.49/0.89/1.54 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。