公司发布2020 年中报，上半年收入30.6 亿元，同比增长5.9%，归母净利润5.97 亿元，同比-41.26%，归母扣非5.6 亿，同比-42.2%，二季度收入17 亿，同比+2.6%，归母净利润3.93 亿，同比-34.8%。

    行业需求受到外部环境压制，公司积极推进新产品研发。受疫情影响，今年整体安卓手机出货量下滑15%左右，同时由于iPhone 推行更为激进的价格策略，高端安卓手机市场有一定承压。公司在行业需求低迷之际仍然加大新产品推进力度，积极改善超薄光学指纹的体验感和性价比，同时也加大指纹以外的新品研发，有望在行业不景气之际打开更多的市场。

    2 季度单季度毛利率52.8%，较一季度提升2.6 个百分点，得益于超薄光学指纹良率改进。上半年研发投入8.35 亿，同比提升82%，研发费用收入占比27.3%，同比增加11.5pct，公司在行业需求不振之际加大研发投入，不断拓宽创新产品组合和应用领域。

    VAS 业务整合顺利，IoT 业务值得期待。公司上半年成功整合恩智浦VAS 业务，收获业界顶尖的音频研发力量及优势专利技术,完成声、光、电三个领域的布局。IoT 领域公司加大核心技术投入，第二代心率和血氧监测传感器已在realme Watch 等多家客户实现规模商用，入耳检测与触控二合一和低功耗蓝牙方案在TWS 领域广受欢迎。

    考虑到安卓手机销量下滑和公司研发费用持续投入的态势，我们略微下修之前的盈利预测，预计公司20-22 年净利润为14.5、18.8、24.8 亿元，对应当前股价（2020 年8 月27 日收盘价）PE 为 58 倍、45 倍、 34 倍，维持“买入”评级！

    风险提示：新产品上市进度不及预期，行业竞争恶化