事件

    　　4 月25 日，公司发布2024 年一季报，2024 年Q1 实现营业收入12.18 亿元，同比+44.38%，环比+0.56%；实现归母净利润1.62 亿元，同比扭亏为盈，环比+6.42%。

    　　4 月10 日，公司发布2023 年年度报告，2023 全年实现营业收入44.08 亿元，同比+30.26%;实现归母净利润1.65 亿元，同比扭亏为盈;实现扣非归母净利润1.32 亿元；实现销售毛利率40.46%，同比-5.74pcts。单Q4 来看，公司实现营业收入12.12 亿元，同比+40.37%，环比+3.15%；实现归母净利润1.53 亿元，同比+123.54%，环比+2.81%。

    　　投资要点

    　　市占率提升叠加费用管控合理，出货量同比显著增长。公司2023年出货量同比增长58%，实现营业收入44.08 亿元，同比增长30.3%，归属于上市公司股东的净利润1.65 亿元，同比扭亏为盈。其中，指纹/触控产品分别实现营收18.90 亿元/15.14 亿元，同比增长19.0%/67.4%。主要受益于终端客户结构性需求增加及库存调整，叠加OLED 软屏的加速渗透，指纹、触控等产品依托性能和成本优势实现市场份额进一步提升。但市场竞争激烈，公司指纹和音频产品ASP 下滑，公司2023 年综合毛利率同比下降5.74pcts，但毛利率仍维持40%以上。公司加强费用管控，2023 年销售费用、管理费用、研发费用合计同比减少约5.48 亿元，同比下降27%。此外，库存去化效果显著，账面价格从17.95 亿元降到7.16 亿元，降幅达60.1%，已恢复至正常水平。

    　　客户持续拓展，产品多元布局。公司持续拓展与更多智能终端头部客户的合作广度与深度，目前公司拥有指纹、触控、主动笔、音频、eSE 芯片、SAR 传感器等手机应用产品，积极拓展客户，深化合作，推动智能终端收入同比大幅增长。在PC、平板电脑、智能可穿戴设备等领域，公司拥有触控、Touchpad、指纹、音频、BLE(低功耗蓝牙)、健康传感器等多元化产品，尤其是智能可穿戴市场的复苏，带动健康传感器收入同比增长60.0%以上。面向汽车领域，公司的车规级触控芯片在国内外各大车厂持续渗透，出货量同比增长50.0%以上；车载音频软件CarVoice 成功导入比亚迪、丰田、吉利、蔚来等汽车厂商车型，为汽车领域的收入成长增添动能。

    　　多元化布局，产品性能优秀。公司全力投入“传感、计算、连接、安全”四大核心技术领域，产品主要包括传感、触控、音频、安全、无线连接，其中：

    　　1）超声波指纹传感器拥有优异的信噪比及识别性能，带来更加安全、流畅的屏下解锁体验；同时大幅优化了供应链工艺与制造成本，为全球客户提供性能优异的高端指纹识别方案。

    　　2）触控产品凭借超高信噪比、超强抗噪能力、超低功耗、支持>300Hz 超高报点率、支持协议主动笔等优势，报告期内手机触控产品出货量大幅增长；车规级触控方案满足AEC-Q100IATF16949 标准的高可靠性要求，其中高刷新率、独有的跳频增强抗干扰技术更满足国际车厂对响应时间与EMC 的高要求。

    　　3）光线传感器采用Charge-type 架构，具备高灵敏度、极低暗电流噪声的特性，可有效降低屏幕漏光干扰，配合专利算法方案，实现软、硬件级的高精度相关色温和照度测量。

    　　4）eSE 芯片获得SOGISCCEAL5+国际安全认证和国密二级产品资质，拥有多种硬件级安全传感器和丰富的密码算法，搭载高可靠性的超大容量安全存储，并支持不同类型外设接口，满足复杂业务终端的多样化安全需求。

    　　5 ） D 类音频放大器系列产品，凭借片上DSP 搭载的先进SpeakerBoost 声学增强和保护算法，实现温度和振幅保护功能；内部的自适应DC-DC 转换器可提高电源电压，满足大幅提升音质的需求;同时匹配自有研发软件，可辅助提升硬件性能。

    　　同时，公司构建了全球一体化的创新研发网络和供应平台，2023年公司国内收入达22 亿，同比增长37.3%，海外收入达20.6 亿，同比增长20.8%，国内与海外市场营收占比为51.5%/48.5%，呈现出稳健的增长态势。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司2024-2026 年分别实现营收51.51/62.36/71.96 亿元，实现归母净利润7.43/8.22/9.18 亿元，2024 年4 月29 日收盘价对应公司2024-2026 年PE 分别为38/34/31 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；产品研发导入进展不及预期；客户拓展不及预期；市场竞争加剧；成本波动风险。