投资要点

    公司简介

    公司是涡轮增压器关键零部件的专业生产商，主要产品包括涡轮壳及其装配件、中间壳及其装配件和其他机械零部件（液压阀、皮带传动轮、差速器等），使用的材质包括灰铁、普通球铁、硅钼球铁、高镍球铁、耐热钢等。目前公司已成为霍尼韦尔、博格华纳、三菱重工等全球主要涡轮增压器厂商的供应商。

    涡轮增压技术是重要的汽车节能减排技术之一，装配涡轮增压器可使汽车的耗油率降低5%至10%并提高20%至50%的功率。在汽车节能减排政策的推动下，国内外涡轮增压器的装配率不断提高，霍尼韦尔测算，2016 年至2021 年全球汽车涡轮增压器销量将增长至5200万台，对应CAGR 为6.47%；国内销量将达到1350 万台，对应CAGR为12.47%，行业增速仍将保持在较高水平。

    盈利预测

    预计公司2017年至2019年营业收入为8.94亿元、10.53亿元、12.52亿元，同比增长21.69%、17.75%、18.89%；归属于母公司股东的净利润1.09亿元、1.30亿元、1.47亿元，同比增长9.15%、18.55%、13.42%；对应稀释后EPS为0.82元、0.97元、1.10元。

    合理估值

    公司计划发行股份3340 万股，发行价16.75 元，对应2016 年发行前PE 为17.23 倍。预计募集资金净额51647.23 万元，发行费用4297.77 万元。参考可比公司的估值水平，给予公司2017 年每股收益20-25 倍市盈率，对应估值区间16.40 元-20.50 元。