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荣晟环保(603165)机构评级研报股票分析报告

 
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荣晟环保(603165)公司快评:造纸主业跨越式投资发展 顺应“双碳”积极布局光伏业务

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2022-01-10  查股网机构评级研报

深度合作,大力围绕再生纸主业开展绿色低碳综合投资2022 年1 月4 日晚,公司公告与安徽省全椒县人民政府签订《战略合作框架协议》,计划投资105 亿元,建设年产130 万吨再生环保纸及新能源综合利用项目,综合项目包括生物质热电联产(年处理 50 万吨秸秆)、光伏产品研发和制造、以及1GW 分布式光伏电站等运营管理,并配套建设工业固废资源综合利用项目、环保水处理项目。

    加大投资规模,造纸产能有望跨越式扩张

    截止2021 年一季度末,公司瓦楞原纸、牛皮箱板纸、高密度纸板等原纸合计54.5 万吨,收入约14 亿元,纸制品1.8 亿平方米,收入约3亿元。本次投资年产130 万吨再生环保纸,有望在2025 年之后实现公司产能数倍增长,预计将增加30 亿元以上收入。此外公司在建3 亿平方米的新型智能包装材料生产线,预计明年下半年可建成投产,2023年可显著提升公司业绩,同时计划投资建设年产5 亿平方绿色智能包装产业园项目,预计2024 年陆续投产,未来几年造纸主业持续发力可动公司持续高速增长。

    积极响应“双碳”,布局光伏业务

    在“双碳”推动以及能耗控制的背景下,公司此次进一步增加预计1GW分布式光伏电站投资及运营,以及光伏产品研发制造。根据公司规划建设周期,预计2022 年3 月完成项目立项、新能源项目环评、能评、安评等审批,2022 年5 月完成土地招拍挂,未来逐步形成多业务驱动。

    风险提示:产品价格风险,产能建设不及预期,纸制品政策风险。

    投资建议:维持“买入”评级。

    本次投资预计对2021-23 年业绩影响较小,但公司投资推进有望实现产能倍增、并开拓光伏业务,从而将提升公司估值预期。我们维持2021-23 年收入22.1、28.9、37.3 亿元,同比增速30.2%、30.8%、29.1%;归母净利润2.86、4.28、6.02 亿元,同比增速23.3%、50.0%、40.4%;EPS 为1.09、1.63、2.29 元,当前股价对应PE 为17.0、11.3、8.1x,维持“买入”评级。

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