事件

    宝立食品发布公告：2022H1 营收9.1 亿元（+26.1%）；归母净利润0.9 亿元（-3.9%）。

    投资要点

    业绩双位数增长，费用率有所缩减

    2022Q2 营收4.9 亿元（+21.4%）；归母净利润0.5 亿元（+12.2%）。2022Q2 毛利率35.0%（-1.7pct），预计主要系原材料成本上涨；2022Q2 净利率11.9%（+0.2pct），预计主要系费用率缩减。2022Q2 销售费用率16.7%（-0.5pct）；管理费用率4.9%（-1.3pct）；财务费用率0.0%（-0.3pct）。

    轻烹解决方案快速增长，营收超过复调

    2022Q2：复调/轻烹解决方案/饮品甜点配料营收1.8/2.8/0.

    3 亿元，同比-18.9%/+103.9%/-34.7%。华东/华南/华北/华中/东北营收4.2/0.2/0.3/0.1/0.1 亿元，同比+22.5%/-18.

    1%/+84.2%/-4.1%/+23.1%。直销/非直销4.0/0.9 亿元，同比+19.9%/+28.7%。2 季度经销商净减少19 家至212 家。

    盈利预测

    预计2022-2024 年EPS 为0.51/0.72/0.92 元，当前股价对应PE 为51/36/28 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、疫情拖累消费、行业竞争加剧、C 端发展不及预期、客户开发不及预期等。