事件：公司公布2022 年三季报，22Q1-Q3 实现收入14.75 亿元（+28.41%）；实现归母净利润1.53 亿元（+5.15%）；实现扣非净利润1.41 亿元（+2.39%）。

    其中22Q3 实现收入5.65 亿元（+32.36%）；实现归母净利润0.61 亿元（+22.72%），业绩符合预期。

    B 端业务回暖趋势明显，C 端业务持续高速增长。分业务来看，22Q3 复调/轻烹/配料分别实现收入2.58/2.56/0.48 亿元，同比+17.2%/+49.0%/+50.2%。

    餐饮需求逐步回暖，B 端为主的复调和配料业务重回合理增长区间。C 端业务凭借空刻意面放量，延续高速增长趋势，收入占比从40.3%提升至45.4%；分地区来看，华东/华南/华北/华中/东北/境外分别营收4.74（+35.6%）/0.21（-3.5%）/0.33（+31.4%）/0.14（+41.5%）/0.14（+14.4%）/0.05（+18.0%）亿元。直销和非直销渠道分别营收4.80/0.85 亿元，同比+29.8%/+48.8%。

    经销商数量净增加37 家至249 家，线下销售网络逐步搭建。

    毛利率持续优化，销售费用率提升。22Q1-Q3/22Q3 分别实现毛利率34.27%（+3.74pct）/34.56%（+7.97pct）。22Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费用率分为别15.04%（+7.19pct）/2.57%（-0.53pct）/2.21%（-0.07pct）/-0.04%（-0.32pct），其中销售费用率提升较多主要系厨房阿芬营销费用投入较多。

    22Q1-Q3/22Q3 分别实现净利率11.28%（-1.74pct）/11.50%（-0.65pct）。

    BC 两端齐发力，业绩得到有力支撑。B 端业务深度绑定大客户，强研发定制能力摆脱价格竞争，基本盘稳固。C 端业务将完善线下，横向上拓展不同价位和规格的速食意面、纵向上凭借空刻意面成功经验探索其他品类。

    盈利预测：预计22-24 年公司归母净利润分别为2.01/2.96/3.81 亿元，对应EPS 分别为0.50/0.74/0.95 元，动态PE 分别为48x/32x/25x，维持“买入”评级。

    风险提示：速食意面竞争格局恶化，原材料价格上涨，食品安全问题等