事件

    　　宝立食品发布公告：2023Q1 营收5.4 亿元（+27.2%）；归母净利润0.8 亿元（+82.4%）。

    　　投资要点

    　　持续加大费用投放，业绩实现较高增长

    　　2023Q1 营收5.4 亿元（+27.2%）；归母净利润0.8 亿元（+82.4%），主要系报告期收入规模扩大，且公司收到房屋征迁补偿所致；扣非0.6 亿元（+40.9%）。2023Q1 毛利率35.1%（+2.1pct），预计主要系产品结构变化；净利率14.5%（+4.2pct），主要系受到房屋征迁补偿。销售费用率/管理费用率/财务费用率16.1%/4.7%/-0.3%，同增1.9/-0.1/-0.5pct。销售费用率增长预计主要系空客意面相关宣传广告费投放增加，销售费用率下降主要系取得利息收入。

    　　轻烹解决方案维持高增，渠道发展更显良性

    　　2023Q1：复调/轻烹/饮品甜点营收2.4/2.5/0.3 亿元，同增15.4%/38.8%/5.3%，餐饮复苏下，复调有所增长，轻烹品类继续维持高增势头。华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外营收4.53/0.20/0.21/0.12/0.13/0.03/0.02/0.03 亿元，同增27.6%/4.5%/-14.3%/39.1%/40.1%/64.1%/61.6%/12.1%。华东区域高基数下保持高增速。直销/非直销营收4.4/0.9 亿元，同增22.5%/36.9%，非直销收入继续高增速。2023Q1 净增9 家经销商至280 家。

    　　 盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为0.68/0.86/1.08 元，当前股价对应PE 为36/29/23 倍，随着消费复苏公司B 端有望迎来恢复性增长，C 端空客意面维持高增速，全年业绩有望维持高增速。维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、C端发展不及预期、客户开发不及预期等。