事件：公司预计2023H1 实现归母净利润1.6-1.7 亿元，同比增长72.48%至83.26%；扣非归母净利润1.05-1.15 亿元，同比增长29.28%至41.59%。其中，23Q2 实现归母净利润约0.84-0.94 亿元，同比增长64.4%至84.0%；扣非归母净利润约0.49-0.59 亿元，同比增长18%至42.3%。

    　　预计B 端大客户需求稳健恢复，C 端空刻意面高基数下收入增速有所放缓。

    　　1）B 端：公司主要B 端大客户为百胜等西式快餐客户，随着防疫政策的不断优化，线下餐饮客流逐步恢复，加上大客户如肯德基今年加快推新速度，以及积极进行门店扩张，大客户业绩修复带动宝立食品B 端业务改善。公司B 端大客户主要布局华东，22Q2 受疫情影响较严重，低基数下今年同期收入预计有不错增长。2）C 端：由于22H1 疫情增加居家消费场景，催化空刻意面等产品销售，高基数下预计23H1 收入增速有所放缓。根据久谦抓取的空刻意面天猫销售数据，23H1 空刻意面销售额同比增长约2.5%。空刻意面已经连续2 年全国意面零售额第一，意面赛道的龙头地位不断夯实。当前空刻意面渠道布局兼顾线上和线下，有利于增加消费者触达，实现品牌的健康发展。

    　　各渠道营收均实现正增长，带动公司净利润增长。

    　　23Q2 公司归母净利润同比增长64%-84%，23 年4 月公司收到约3999 万元征收补偿款，进一步增厚公司利润。从扣非归母净利润来看，23Q2 公司仍增长18%-42%，主要得益于各渠道收入的正增长，有利于规模效应的进一步释放。

    　　B 端持续复苏，C 端加速线下布局。

    　　展望23 年，随着下游餐饮消费复苏、食品加工订单扩张以及C 端渠道和品类扩张的推进，行业景气度回升有望推动公司业绩快速恢复。B 端业务增长来自老客户挖潜和新客户成长：一方面公司与百胜的合作长期且稳定良好，受益于肯德基高频的推新节奏，业绩增长基本盘稳固；另一方面公司积极拓展小B 客户，加快培育B 端预制菜大单品。C 端业务增长主要来自空刻线下渠道拓展和品类扩张：23 年公司将增加渠道覆盖度，并辅以多种推广形式提升单点卖力；此外空刻意面将持续迭代经典产品，并通过研发创新开拓更多消费场景。

    　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测分别为2.82/3.62/4.48 亿元，折合2023-2025 年EPS 分别为0.70/0.91/1.12 元，当前股价对应2023-2025 年的PE 分别为29x/22x/18x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：方便速食竞争加剧，大客户流失风险，次新股价格波动风险。