事件：2023H1 公司共实现归母净利润为1.60-1.70 亿元，同比增长72.5%-83.3%。实现扣非归母净利润1.05-1.15 亿元，同比增长 29.3%-41.6%；2023Q2 业绩弹性显著：2023Q2 单季度共实现归母净利润0.84-0.94 亿，同比增长64.4%-84.0%，实现扣非归母净利润0.49-0.59 亿，同比增长18.1%-42.3%，其中非经常损益主要为房屋拆迁款贡献。

    　　主业收入稳步增长：我们预计2023Q2 公司收入同比增长20%左右。分渠道来看：1）B 端主业：新品及新客户驱动下实现较高增长，贡献主要收入增量。新品方面，公司推新加速，与大客户合作日益紧密；2）C 端：

    　　受上年同期保供和社区团购等因素影响，叠加消费需求回落，增长受到显著影响。但空刻意面价格带不断完善，市占率持续提升，618 期间位居天猫、抖音、京东三大平台意面类目榜首，全网累计销售额突破1 亿元。

    　　增长边界持续拓宽：1）B 端：公司作为复调行业龙头，有望享受餐饮需求恢复带来的高增长弹性。此外，公司持续扩充品类边界，烘焙产品已开始推向市场，打开增长空间。2）C 端：尽管短期电商消费需求相对疲软的情况下空刻增速放缓，但随着公司线下事业部建立，入驻沃尔玛、大润发、盒马等商超体系，未来有望重回较快增长水平。

    　　盈利预测：预计公司2023-2025 年营业收入为25.3/31.3/38.0 亿元，同比+24.4%/23.5%/21.4%。归母净利润为2.9/3.6/4.5 亿元，分别同比+36.6%/22.0%/24.5%，对应PE 为28/23/18 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能建设不及预期，新品推广不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。