本报告导读：

    　　主业复苏带动下2023Q2 公司业绩超预期，对应2023 年PE 仅27X，价值低估。

    　　投资要点：

    　　维持增持” 评级。维持2023-2025 年EPS 预测 0.75/0.91/1.17 元，同比+40%/20%/30%，维持目标价40.96 元，维持“增持”评级。

    　　业绩超预期。2023H1 预计实现净利润1.6-1.7 亿元，同比+72%~83%，实现扣非净利润1.05~1.15 亿元，同比+29%~42%，折合Q2、实现净利润0.84~0.94 亿元，同比+64%~84%，实现扣非净利润0.49~0.59 亿元，同比+18%~42%；具体而言，归功于2B 主业的放量以及拆迁费的一次性贡献（我们判断主业Q2 单季度收入增长4 成，空刻意面暂时性受损于消费力下行阶段性承压），公司业绩超市场预期。

    　　管理效率逐步释放，2B 主业有望超预期。我们看好管理效率持续释放带动新客户不断挖掘+存量客户体内产品渗透率持续提升带动下公司的超额收益。聚焦2023 年，在新品/新客户双轮驱动（冷冻烘焙切入Costco、即热意面切入山姆）叠加公司持续给肯德基/麦当劳/达美乐大客户推新带动下，我们看好全年2B 主业业绩超市场预期。

    　　产品/渠道共振充分应对需求结构微观变化，下半年空刻有望否极泰来。尽管短期受消费力下降影响空刻动销环比放缓，但是考虑到公司持续通过推出低客单价新品+积极布局线下增量渠道，叠加意面行业顺应健康化饮食大潮流，我们看好随着消费力企稳，空刻重回增长区间。

    　　风险提示：成本异常上涨；经济下行压力加大；空刻渗透率提升不及预期等