投资要点：

    事件：2024 年2 月20 日，由子公司浙江亿企兆睿数字科技打造的首个数据产品<企业经营之票税财关联分析>挂牌上海数交所。

    <企业经营之票税财关联分析>是税友首个数据产品。产品可自动化计算企业的发票、税务、财务等信息，进行智能化的统计分析，提供企业基本情况分析、开票情况分析、上下游分析、交易区域分析、销售商品分析、申报缴税分析和财务报表分析等8 大功能。产品更新频率为每月，定价为每户企业单个标签1 元/年。

    <企业经营之票税财关联分析>应用领域为小微信贷，供应链金融等。上海数交所官网披露的两个使用案例分别为1）某互联网银行——存量小微贷客户挖掘提额：识别出核心企业的优质供应商和经销商，支撑金融机构产业贷专属授信模型，向产业链上的优质经销商、供应商提供差异化的贷款服务；2）某城商行——银税贷反欺诈：基于海量发票数据，训练发票虚开识别模型，判断特定企业虚开发票风险，帮助识别出虚假开票、虚假申报的企业。

    浙江亿企兆睿数字科技有限公司于23 年10 月30 日被上海数交所认证为数据供应方。根据天眼查，税友集团通过持股亿企创投间接持股亿企兆睿，持股比例均为100%。我们认为，未来税友数据要素相关创新业务或均将通过该公司开展。

    我们认为，产品挂牌上海数交所意义在于需求落实、合规评估以及扩大影响力。1）落实需求：市场对于公司数据产品需求的确定性存疑，数交所网站公开的案例切实说明了企业财税数据在供应链金融、精准营销、风控方面的重要价值。2）合规评估：产品挂牌前要提供合规评估报告；3）扩大影响力：我们认为，上海数交所作为全国数据交易的“集市”之一，能够聚合供需方，扩大公司数据产品的影响力，提供更多业务机会。

    税友拥有丰富企业和自然人税务数据，未来应用想象空间巨大。根据公司2023 年半年报，公司B 端产品目前拥有490 万付费用户（企业），770 万活跃用户，公司承建的国税总局项目“个人所得税APP”及自然人税收管理系统具备丰富的自然人纳税信息，未来应用空间值得期待。

    盈利预测与估值：我们维持盈利预测，预计2023-2025 年，公司收入为20.04、24.26、29.85 亿元， 归母净利润2.83、3.96、4.97 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：数据产品推广不及预期； B 端客户数增长不及预期，导致数据产品信息有限。