事件：公司4 月23 日发布2025 年度报告及2026 一季度报告，2025 年公司实现营收20.54 亿元，同比增长5.57%，归母净利润1.36 亿元，同比增长21.02%，扣非净利润8870.56 万元，同比增长7.96%。2026 一季度，公司营收4.88 亿元，同比增长8.67%，归母净利润3127.62 万元，同比增长26.39%，扣非净利润2884.36 万元，同比增长33.28%。

    　　数智财税业务进一步巩固生态。2025 年内，公司亿企赢平台进一步巩固了竞争壁垒与生态用户黏性，AI 业务驱动收入结构向高价值服务升级。随着数电发票全国推广及《会计档案管理办法》修订落地，企业加速财税数字化转型，带动亿企赢平台用户数实现跨越式增长。截至2025 年末，平台活跃企业用户1,180 万户，较年初增长10%，平台付费企业用户815 万户，较年初增长15%。业绩端，公司2025年数智财税业务实现营业收入13.2 亿元，较上年同期增长12%，其中AI 产品及业务实现回款4.21 亿元，占数智财税业务2025 年度回款28%，较上年同期增长60%。总体上，公司数智财税业务的市场需求仍然稳定，依靠财税AIBM 生态平台构建与原生AI 产品创新，公司仍有能力进一步巩固自身生态。

    　　数字政务业务助力税务升级。数字政务业务方面，2025 年公司继续承担金税四期项目攻坚任务，并且包含数字政务大模型应用及信创化建设、数据治理等。公司致力于由传统的软件研发与运维服务商向财税大模型数智服务商转型，依托“人工智能+数据服务”帮助政务领域客户实现从“管理”到“治理”的智能化升级。2025年内，公司数字政务基于AI 驱动经营策略从“规模导向”转向“战略与效益导向”，聚焦高价值项目、强化全流程闭环管理，持续推动经营质效提升，业务盈利指标显著改善、核心壁垒持续加固，实现营业收入7.3 亿元，毛利率较上年提升7%。数字政务端公司保持稳定，展现公司领先的技术优势和成熟的应用经验。

    　　盈利预测与评级：公司2025 年及2026 年一季度业绩表现持续稳增，行业需求不改，公司生态稳固，AI 技术的融入展现公司行业领先的技术优势。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028 年实现营收24.45 亿元、29.46 亿元、35.67亿元；归母净利润2.76 亿元、3.29 亿元、4.13 亿元；EPS 0.68 元、0.81 元、1.02元；PE 85.4X、71.6X、57.0X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动；股东减持股份。