国内领先的汽车饰件供应商,积累了优质的客户资源公司依托核心产品仪表板逐步扩展到其他汽车内外饰件产品,成为国内领先的汽车饰件整体方案供应商。凭借领先的技术优势、生产工艺,公司成功配套国内主要的车企。在商用车领域,主要客户包括了国内前五大商用车车企:一汽解放、北汽福田、陕汽、中国重汽、东风汽车;在乘用车领域,与吉利、上汽、奇瑞、江铃福特、广汽、比亚迪、长城汽车等知名乘用车企业均建立了良好的合作关系,并有望在2021 年开始供货特斯拉Model Y。
吉利有望继续领先行业回暖,助力公司产销回升公司与吉利的合作不断加深,2019 年来自吉利的营业收入实现8.95 亿元,占比29.47%,目前吉利是公司的第一大客户。2020Q2,吉利汽车销量实现双位数正增长,领先行业。
随着几何C、领克06、Preface 等新产品的推出,吉利汽车销量有望重回增长。自2015年起吉利成为新泉股份主要客户,合作关系稳步深入,有望助力公司产销回升。
获得特斯拉内饰项目,有望成业绩新增长点
公司与特斯拉达成合作意向,获得特斯拉Model Y 的内饰定点项目,且公司将在既有合作车型的基础上,积极争取其他车型的定点资格,扩大公司产品覆盖范围。随着特斯拉汽车产量及国产化率快速提升,有望为公司带来业绩增量。同时,特斯拉品牌背书可显著提高公司在行业内的地位,彰显公司产品品质实力。
扩宽产能布局,跟随客户成长
公司目前已在多地设立生产基地。2020 年5 月公布定增预案,拟投向西安、上海生产基地和上海研发中心,上海研发、生产基地可临近配套上汽、特斯拉,西安基地可临近配套吉利、陕汽等车企。
投资建议
公司依托仪表板逐步成为国内领先的饰件整体方案供应商,吉利有望继续领先行业回暖,带动公司产销的回升;同时,获得Model Y 内饰定点项目,有望成为公司业绩新的增长点。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.79、1.15、1.40 元,对应当前股价PE分别为35.0、23.8、19.7 倍,行业PE(2020E)中位值为41.0 倍,维持“推荐”评级。
风险提示
汽车需求不及预期;下游客户产销不及预期;产能扩张不达预期等。