核心观点

    业绩符合预期。上半年实现营业收入22.62 亿元，同比增长44.7%；归母净利润1.65 亿元，同比增长66.8%；扣非归母净利1.45 亿元，同比增长55.6%；二季度实现营业收入11.44 亿元，同比增长27.1%，环比微增2.3%；归母净利润0.68 亿元，同比增长4.0%，环比下滑28.9%；扣非归母净利0.70亿元，同比增长9.0%，环比下滑6.1%。上半年汽车销售情况恢复较好，公司订单持续放量，带动公司业绩实现较快增长。

    毛利率基本持平，费用率略有改善。上半年毛利率22.8%，与去年同期基本持平。二季度毛利率21.7%，同比下降0.8 个百分点，环比下降2.2 个百分点，预计主要受原材料价格上涨影响。上半年期间费用率同比下降0.7 个百分点，其中财务费用率下降0.5 个百分点，主要系非公开发行股票募集资金取得的利息增加。上半年经营活动现金流净额0.17 亿元，同比下降63.8%，主要系支付工资及税费增加。

    积极开拓新能源车业务，持续获得新订单。公司凭借在同步研发、模具开发、检测试验等领域的竞争优势，不断提高业内影响力，在商用车及乘用车领域与众多整车企业形成合作，多次获得核心供应商等荣誉。近年来公司紧跟新能源汽车发展趋势，重点开拓新能源汽车业务，上半年获得吉利、长城、上汽、广汽新能源、理想及国际知名电动车企等客户新配套项目，仪表板、副仪表板等重点产品获得多款新车型项目定点。随着新能源汽车持续高速发展，公司为新能源汽车配套项目有望持续增加，成为公司重要增长点。

    积极推进海内外产能布局，更好地满足客户需求。公司持续推进国际化战略，2019-2020 年公司分别在马来西亚及墨西哥设立生产基地，开拓东南亚及北美市场，上半年在美国设立新子公司并向墨西哥子公司增资3000 万美元，有助于更好地服务当地客户、开拓北美市场。在国内公司积极推进上海智能制造基地、西安生产基地及上海研发中心等定增募投项目建设，达产后将显著提升公司产能及研发创新能力，促进公司业绩持续增长。

    财务预测与投资建议：略调整毛利率等，预计2021-2023 年EPS1.09、1.56、2.16 元（原1.23、1.65、2.07 元），参考可比公司估值，给予公司2021年38 倍PE，目标价41.42 元，维持买入评级。

    风险提示：乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车产品配套量低于预期