事件:公司发布年报,21 年实现营收46.13 亿,同比+25.33%;归母净利润2.84亿,同比+10.21%。
营收大幅增长,受益于下游客户放量。
公司21 全年实现营收46.13 亿,同比+25.33%;21Q4 实现营收13.49 亿,同环比+20.63%/+34.63%。营收增长,主要是因为四季度下游客户订单快速放量,以及新客户订单持续放量。
毛利率、净利率同比下降,三费率逐渐趋稳。
公司21 全年毛利率21.32%,同比-1.68 PCT,主要是因为部分产品价格和销量变动所致。21Q4 毛利率20.81%,同环比-2.59/+2.11 PCT,主要是因为下游客户快速放量,规模优势凸显。分业务来看:1)门板、保险杠总成毛利率提高,主要是因为部分产品新产品投产及销量上升;2)仪表板总成、顶柜总成、立柱、落水槽毛利率下降,主要是因为部分产品价格年降及销量下降等因素的影响。
21 年公司净利率为6.20%,同比-0.78 PCT;21Q4 净利率4.43%,同环比-3.63%/-1.06%。净利率下降,主要是因为营业成本增加。
21 年公司管理/销售/财务费用率为4.65%/4.36%/0.61%,同比+0.23/-0.17/-0.61PCT。三费率总体趋稳,其中管理费用率上升主要是因为业务量增加,员工增加、摊销及折旧。销售费用率下降主要是因为营收增加。财务费用率下降主要是因为募股资金取得利息增加、贷款减少及可转债赎回计提利息减少。展望2022 年,公司立足于优质客户,不断开拓市场,技术创新,结构优化,毛利率、费用率有望进一步改善。
归母净利润同比+10.21%,扣非归母净利润同比+3.91%。
公司21 年全年实现归母净利润2.84 亿,同比+10.21%;扣非归母净利润2.57 亿,同比+3.91%。单季度来看,21Q4 实现归母净利润0.64 亿,同环比-28.60%/+13.92%;扣非归母净利润0.67 亿,同环比-22.18%/+50.49%。环比上升主因Q4 业务增加,同比下降主要是因为营业成本增加。
经营性现金流2.11 亿,同比+1425.90%。
公司21 年全年经营性现金流为2.11 亿,同比+1425.90%;21Q4 经营性现金流1.23亿,环比+73.99%。经营性现金流大幅增加,主要是因为公司业务增加,经营情况向好。
立足优质客户开拓海内外市场,紧跟新能源发展脚步,业绩有望走高。
(1)优质客户资源:公司与前五大中/重型国内卡车企业、多家知名汽车及电动车品牌建立了良好的合作关系。(2)战略布局合理:公司目前已在国内13 个城市设立了生产制造基地,并在西安、上海新建生产基地项目,在国外布局美国、墨西哥、马来西亚等,开拓市场内外并举。(3)“碳中和”背景下,公司紧跟新能源发展脚步,业绩有望持续走高。
投资建议:业绩稳中向好,公司有望打开估值空间,预计2022-2024 年归母净利润为5.3/6.9/8.6 亿元,维持“买入”评级。
风险提 示:市 场前景受制于行业发展速度,产业政策变动等。