本报告导读：

    公司发布2023 年半年报业绩，Q2 业绩超预期，公司下游客户优质且新项目拓展顺利，同时积极布局海外业务并拓展外饰新品，中长期的业绩成长性值得期待。

    投资要点：

    维持目标价60.6 元，维持“增持”评级。公司2023 年Q2 业绩表现超预期，综合考虑到未来核心客户的成长性以及汇率波动等因素综合影响，维持2023-2025 年EPS 预测为1.51/2.02/2.70 元。考虑到公司未来的成长性与下游客户新能源产业属性，给予公司2024 年30 倍PE，略高于行业平均水平，维持目标价至60.6 元。

    新能源乘用车高增+商用车板块修复，业绩高速增长。2023 上半年，公司实现营收46.32 亿元，同比增长64.66%，归母净利润3.75 亿元，同比增长124.16%。其中2023 年Q2 单季度公司实现归母净利润2.24 亿元，同比增长166.45%。从下游客户角度分析，公司配套供应比亚迪、理想、及国际知名品牌等客户均实现高速增长，叠加商用车客户产销恢复，公司2023 上半年业绩同比实现高速增长。

    降本增效提升盈利能力，汇兑贡献正收益。2023Q2 公司毛利率19.92%，同比增长0.98pct，净利率为9.02%，同比增长2.58pct，总费用率为8.73%，同比降低3.25pct，降本增效提升盈利能力。公司部分资产以美元计价，汇兑收益为公司业绩贡献正向收益。

    战略开拓外饰业务，新项目拓展顺利。公司近年来战略开拓外饰业务，成立外饰事业部，积极与头部自主品牌及新势力品牌建立业务合作，有望成为公司新的成长支撑点。与此同时原有的内饰主营业务，在核心客户内部不断深耕，新项目拓展顺利，长期成长性值得期待。

    风险提示：下游客户订单释放不达预期，整车企业降本幅度超出预期。