公司单四季度归母净利润2.45 亿元，同比+57%。新泉股份2023 年实现营收106 亿元，同比+52%；实现归母净利润8 亿元，同比+71%；单季度看，23Q4 收入33 亿元，同比+46%，环比+21%；实现归母净利润2.45 亿元，同比+57%，环比+32%。公司业务量增长迅速，23 年仪表板总成销量532 万套，同比+47%；门板总成销量148 万套，同比+50%；保险杠总成销量15 万套，同比+57%。

    　　公司持续受益于客户放量及核心客户份额提升，营收增速超越行业40pct。23年中国汽车销量3005 万辆，同比+12%。公司营收增速超越行业40pct，核心原因为下游客户销量增长及公司在核心客户内份额提升，公司重点新能源客户特斯拉全球销量181 万辆，同比+38%；理想销量38 万辆，同比+182%；核心客户吉利销量169 万辆，同比+18%；奇瑞汽车销量188 万辆，同比+53%。

    　　公司23 年归母净利率同比提升0.84pct，2023 年公司销售毛利率20.05%，同比提升0.32pct，归母净利率7.62%，同比提升0.84pct。23Q4 公司归母净利率为7.53%，同比+0.52pct，环比+0.61pct。2023 年公司销售/管理/研发费用率分别1.67%/4.28%/4.32%，同比分别-0.24/-0.22/-0.08pct。

    　　内饰平台化供应体系初步形成，外饰业务打开成长空间。公司在核心产品仪表板总成（单车价值约3000 元）基础上持续拓展品类，初步形成平台化供应体系，乘用车内饰单车价值约6500 元，商用车内饰单车价值约4500 元，仪表板总成在国内市占率达18%，扩展保险杠总成等外饰产品，单车价值约2700 元。

    　　全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间。公司围绕主机厂持续推进合肥、安庆、常州、上海、墨西哥等地产能建设，在建产能预计新增210 万套仪表板总成、120 万套门板、40 万套座椅背板和90 万套保险杠总成等配套。公司进一步在斯洛伐克投资6500 万欧元设立子公司，在美国投资5000 万美元(加利福尼亚州投资400 万美元，得克萨斯州投资4600 万）设立下属子公司，用于研发、制造、销售，海外市场持续拓展。

    　　风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。

    　　投资建议：微幅上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑公司客户持续拓展，产能陆续释放，我们微幅上调盈利预测，预测公司24-26 年营收为133/168/209亿元（前次预测24/25 年为131/165 亿元），同比增长26%/27%/24%。归母净利润为11.2/14.7/18.3 亿元（前次预测24/25 年为11.15/14.51 亿元），同比增长39%/31%/25%，维持“买入”评级。