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华正新材(603186)机构评级研报股票分析报告

 
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华正新材(603186)点评报告:行业景气度持续上行 继续关注公司结构优化

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2021-03-03  查股网机构评级研报

下游需求高企,拉升行业景气度。服务器、通讯设备、汽车、消费电子等下游行业需求正处于景气上升期。云数据中心为代表的终端客户需求增长,服务器芯片平台升级;汽车销量回升预期,以及新能源车、智能驾驶加速渗透、汽车电子化程度提高,带来PCB/CCL需求上升;手机、平板等电子产品出货量在2020年Q4开始出现需求强势复苏,5G手机进一步渗透有望继续推升行业景气度。

    原材料涨价传导,带来价格弹性。覆铜板上游原材料包括铜箔、玻纤、树脂。进入21年以来,铜价、玻纤价格继续上行,叠加下游PCB需求景气度高,而目前产能端相对吃紧。覆铜板厂商持续提价,以消化上游原材料上涨压力,并带来盈利水平上升。

    坚持技术研发积累,享高端升级红利。公司研发端持续高投入,高端产品在重要客户端不断得到认可,产品结构持续优化升级,高多层用板、高频高速等较高端产品营收占比继续提升。2021年,随着大客户高端产品认证顺利、青山湖二期产能陆续放出,公司有望深度享受行业景气上升与结构优化红利。

    股权激励,彰显发展信心。公司20年11月发布了股权激励方案,确定向符合授予条件的26名激励对象授予64.36万股限制性股票。限制性股票2020-22年业绩考核目标分别以19年为基数,营收或净利润增长率不低于10%、20%、33%。公司正谋求高端化发展,正处攻坚上升期时发布股票激励有利于绑定核心人员,为公司未来稳健发展奠定基础。

    投资建议:预计公司2020-22年净利润为1.27、2.35、3.29亿,考虑行业景气度持续上行叠加公司产品结构高端化升级,上调评级至“买入”。

    风险提示:下游客户验证不达预期、高频高速覆铜板扩产不达预期等。

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