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华正新材(603186)机构评级研报股票分析报告

 
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华正新材(603186)21Q1业绩点评:同比+259% 盈利提高+新产能投放=成长确定

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2021-04-20  查股网机构评级研报

  业绩简评

    月19 日,公司公布2021 年第一季度财报,公告显示2021 年Q1 实现营收7.7 亿元(同比+86.9%,环比+6.9%),归母净利润0.63 亿元(同比+259.3%, 环比+96.3%), 其中扣非归母净利润0.61 亿元( 同比+291.6%,环比+96.3%)。盈利能力方面,Q1 毛利率达到20.8%(同比+0.3pct,环比+6.7pct),净利率达到8.3%(同比+3.9pct,环比+3.8pct)。

      经营分析

    需求景气叠加涨价,盈利能力将逐渐提高。公司第一季度实现利润大幅成长,从量价的角度来看:1)量增,去年由于疫情影响,一季度产能未能满产运行,而今年在消费性需求叠加库存需求的情况下,公司产能一直满产运行,销售量大幅增长;2)价升,在经历了由原材料推动的涨价行情导致的盈利承压之后,公司迅速调整定价策略,从而使得一季度价格相较去年有大幅度攀升,盈利逐渐体现出来。长期来看,涨价行情能够帮助行业出清落后产能,公司作为国内的龙头公司盈利有望随着竞争关系改善而明显提升。

    高频高速持续突破,新产能投放助成长。公司近几年专注于研发高频高速类高端覆铜板产品,随着资源的投入,公司高频高速产品已经实现较大突破,在重点大客户的认证和批量工作如期而有序地进行,有望在今年贡献业绩;除了产品结构升级外,公司今年青山湖二期的45 万张/月产能也即将在下半年投产,较现有的约120 万张/月产能(余杭老厂+青山湖一期)增幅达到37.50%,未来还预期在珠海开出200 万张/月的产能(产能增幅21.21%),未来量能的持续增加有助于公司配合大客户供货,奠定成长基础。

      投资建议

    公司覆铜板涨价受益+产品结构升级+产能投放,主业增长可期;除主业覆铜板外,公司热塑性蜂窝板、铝塑膜等产品因汽车\消费等行业需求回暖,多年技术和市场储备即将在今年乘势爆发。综合来看公司自今年将进入高速成长通道的确定性较高,我们预计2021~2023 年公司归母净利润分别达到2.3亿元、3.2 亿元和4.2 亿元,对应估值为25 倍、18 倍、14 倍,继续维持“买入”评级。

      风险提示

    产品价格下滑;产能投产不及预期;竞争加剧;限售股解禁风险。

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