事件概述

    　　公司发布2024 年一季报：

    　　24Q1：营业收入实现8.5 亿元（YOY-4.3%），归母净利润实现1.15 亿元（YOY-1.7%），扣非后归母净利润实现0.98 亿元（YOY-12%）。

    　　分析判断:

    　　收入：

    　　分产品看，根据wind，23 年H1 收入占比较高的冷冻柜业务收入同比增长25%，我们认为或致去年同期冷冻柜业务基数较高。

    　　分地区看，根据公司2024 年3 月28 日投资者问答，2023 年公司海外业务增量来源包括：（1）联合利华、雀巢等国际化品牌全球范围内合作加深；（2）中国快消品品牌走出国门带来的海外业务增量；（3）与海外市场的当地快消品品牌的合作，我们预计海外业务24 年一季度增长驱动力延续23 年。

    　　利润端：

    　　24Q1：销售毛利率实现27.5%（YOY+0.4pct），净利率13.5%（YOY+0.4pct）。我们认为毛利率提升预计或因毛利率较高的海外业务占比提升。

    　　费用率：

    　　24Q1 ： 销售、管理、研发、财务费用率分别为6.4%/2.9%/2.6%/-1.1% ， 同比+2.1pct/+0.2pct/-0.2pct/-1.0pct。

    　　投资建议

    　　结合公司一季报，我们调整盈利预测，我们预计24-26 年公司收入分别为34.8、38.7、43.2 亿元（24-26 年前值为36.2、40.3、44.5 亿元），同比分别+9%/+11%/+12%，预计24-26 年归母净利润分别为4.6、5.2、5.9 亿元（24-26 年前值为4.7、5.3、6.0 亿元），同比分别+11%/+14%/+13%，相应EPS 分别为1.19、1.36、1.54 元（24-26 年前值为1.22、1.38、1.55 元），以24 年4 月26 日收盘价14.54 元计算，对应PE 分别为12.2/10.7/9.5 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。