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网达软件(603189)机构评级研报股票分析报告

 
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网达软件(603189):迎5G发展机遇 传统与创新业务全面升级

http://www.chaguwang.cn  机构:东兴证券股份有限公司  2020-10-30  查股网机构评级研报

  事件:2020 年 10 月27 日,公司发布三季度业绩报告, 2020 年前三季度公司实现营业收入 2.35 亿元,同比增长 27.08%;归母净利润 0.48 亿元,同比增长 93.27%;归母扣非净利润 0.41 亿元,同比增长 118.73%。

      迎高清视频 5G应用战略机遇,业绩增长超过预期,盈利能力提升显著新冠疫情大环境下,公司 2020 年前三季度营收、归母净利润及归母扣非净利润增长显著。2020 年前三季度公司实现营业收入 2.35 亿元,同比增长27.08%,主要系公司本年度除传统视频软件服务外,5G 超高清视频软件服务以及视频智能化业务增长所致。从利润率来看,上半年公司毛利率从去年同期 46.83%上升到 49.54%,销售净利率从去年同期 13.79%上升到20.62%,公司盈利能力显著提升,有望继续保持增长态势。

      传统业务全面升级,持续拓展 VR/AR 新兴领域,进一步巩固核心市场报告期内,公司在融合媒体、超高清视频以及大屏业务等原有业务上实现了不断创新,且在传统业务融合媒体方面提出了“直播+短视频”的新方向。同时持续加强与运营商等原有客户的合作,在大屏业务方面继续推进分省运营业务,针对各省地域及资源特点打造标杆案例。此外,公司持续拓展新兴业务,伴随着 5G 和 8K 技术的突破,在 VR/AR 方向上实现了技术落地,公司传统业务全面升级并持续探索新兴领域,将为公司贡献多源发展动力。

      专注研发打造产品化公司价值,积极投入云开发、云运营前三季度公司研发费用 0.47 亿元,同比增长 23.68%,持续的研发投入有望提升公司技术及产品实力,为进一步打开发展空间夯实基础。2019 年公司研发投入为 0.59 亿元,研发投入占营业收入的比重为 19.77%。截至 2019 年底,公司研发人员数量为 1302 名,占公司员工总数的比重为 94.49%,比上年同期上升 0.78%在 A 股中,网达软件研发人员占比位居榜首。从研发投入的方向来看,公司在专注传统业务的同时不断开拓新领域,积极投入云开发、云运营,在募资使用计划中,融合媒体占比为 62.97%,云运营、云开发项目占比约 22.45%。报告期内,公司的研发主要围绕“大视频+AI”战略发展方向,有望通过产品业务创新打开公司估值空间。

      公司盈利预测及投资评级:我们预计公司 2020-2022 年净利润分别为 0.67、1.09 和 1.68 亿元,对应 EPS 分别为 0.30、0.49 和 0.76 元。当前股价对应2020-2022 年 PE 值分别为 77、47 和 30 倍,看好公司长期发展,维持“推荐”

      评级。

      风险提示:5G 网络建设不及预期风险;技术迭代应用落地延缓风险;行业竞争加剧导致业绩不达预期风险;市场拓展不及预期风险。

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