事件：公司8 月17 日晚发布中报，2021 上半年实现营收58.20 亿元，同比增长41.65%，实现归母净利润14.21 亿元，同比增长76.85%。其中，2021Q2 实现营收32.45 亿元，同比增长18.93%，实现归母净利润8.14亿元，同比增长28.60%。业绩落在此前预告中枢，符合预期。

    　　点评：

    　　受益于渠道建设和产品创新推动，二季度保持较快增长。公司Q2 收入、利润分别同比增长19%/ 29%，分产品看：（1）2021 上半年电连接业务同比增长32%至29.88 亿元，其中转换器预计保持平稳增长，上半年公司顺应新能源发展趋势快速推出首款充电枪上市，并借助线上渠道快速铺开实现放量，预计充电桩以及户外储能电源将于年内上市，未来有望成为新增长点；（2）智能电工照明业务同比增长61%至26.40 亿元，其中墙开/ LED 照明分别增长62%/ 37%，随着地产竣工持续改善以及公司家装、2B 渠道拓展，预计墙开业务将保持高增；（3）数码配件收入同比下降10%至1.74 亿元，公司将继续推动产品和渠道线上转型。

    　　毛利率环比持平，现金流状况向好。从毛利率看，公司21Q2 毛利率为37.26%，环比Q1 的37.77%基本持平，同比小幅下降0.73 pct，公司通过提价及套保有效应对原材料涨价影响。从资产负债端看，应收款同比减少31%同时应付款同比增加54%，预计主要因公司对经销商账期缩短并对上游占款增加。

    　　加速开拓家装、2B、线上渠道，全渠道发力助力增长。公司在C 端继续巩固线下五金建材等传统渠道优势；在B 端大力推动装饰渠道建设，截至2021 年6 月已成功开发1 万余家专卖店/专卖区，较上年末新增约2000 家，并与20 余家TOP 战略房企和100 余家全国头部装企以及6000余家区域头部装企建立合作，上半年公司B 端收入同比增长346%。此外，公司积极开展线上营销，重点开展轨道插座、充电枪特色品类营销活动，上半年公司电商收入同比增长47%。

    　　盈利预测：预计2021-2023 年EPS 分别为4.79/ 5.60/ 6.56 元，当前股价对应PE 分别为36.68/ 31.37/ 26.76x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：品类拓展不及预期，渠道拓展不及预期，市场竞争加剧。