事件：公司发布2021年度业绩快报，2021年实现营收124.22亿元，同比+23.59%，实现归母净利润28.13亿元，同比+21.59%，实现扣非净利润26.72亿元，同比+20.27%；2021Q4实现营收34.10亿元，同比+17.40%，实现归母净利润6.07亿元，同比-15.09%，实现扣非净利润5.76亿元，同比-14.16%。

    四季度营收恢复稳健增长，主营业务保持平稳增长，新业务贡献增量。

    各部分业务来看，预计主营的转换器业务将保持平稳增长，墙开、LED照明业务在公司前装智能家居渠道的加持下，预计也有出色表现。此外，公司发力新能源和智能生态两大赛道，陆续上市新能源充电枪/桩、智能门锁、智能晾衣机等新品类，在原有的智能墙开、LED照明业务的基础上，智能门锁、晾衣架等新品进一步丰富公司智能家居场景，两大业务有望为公司贡献新的增量。

    四季度盈利端承压明显。2021年归母净利率为22.65%，同比下降0.37pct，2021Q4归母净利率为17.79%，同比下降6.81pct，相比前三季度，四季度盈利能力下滑，我们预计一方面是由于四季度原材料价格仍处高位，导致毛利率下滑，另一方面，公司推出新品后可能加大宣传力度，费用投放预计有所增加，综合导致净利率下降，但全年净利率受影响较小，在原材料价格高企背景下，凸显公司优异的经营能力。

    投资建议：预计2021-2023年公司营业收入为124.22/142.88/163.17亿元，同比+23.6%/+15.0%/+14.2%，归母净利润分别为28.13/32.90/38.16亿元，同比+21.6%/+16.9%/+16.0%，公司经营稳健，多品类、多渠道布局不断提升自身竞争力，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济复苏不及预期；原材料价格波动风险；渠道拓展不及预期。