事件

    4 月26 日公司发布2022 年一季报,公司一季度实现营收30.8 亿元,同比+19.6%,归母净利润同比+5.7%至6.4 亿元,扣非归母净利同比+0.7%至5.6 亿元,整体业绩基本符合预期。此外,公司一季度末合同负债环比增加3.0 亿元至7.3 亿元。

    点评

    1Q 收入增长较为优异,新品类拓展顺利:分业务条线来看,预计电连接业务收入1Q 同比增长近10%,在转换器品类延续稳健增长的情况下,充电枪、充电桩品类继续快速增长。智能电工照明业务1Q 收入预计同比增长约30%,主要依托照明业务快速增长拉动,浴霸、智能门锁等智能生态产品同比预计仍可取得翻倍增长,而墙开产品预计增长相对稳健。此外,数码配件产品1Q 收入预计同比略增。

    1Q 盈利能力同比承压,毛利率环比已开始改善:1Q 毛利率同比-3.3pct 至34.5%,预计主要由1Q 原材料价格仍处高位叠加低毛利率的新品类收入占比提升所致。但环比来看,随着今年1 月部分产品提价落地,毛利率已较21年4Q 提升2.2pct,随着原材料影响逐步减弱后,公司盈利水平修复可期。 费用率方面,公司1Q 营销费用有所加大以支撑新品类拓展,1Q 销售费用率同比+0.6pct 至5.2%,此外,管理费用率同比+0.4pct 至3.9%,研发费用率同比+0.6pct 至3.6%。

    明确两大战略赛道,长期增长路径越发清晰:公司除拥有线下C 端渠道核心优势外,目前多渠道持续发力,B 端已与120 余家全国知名装饰公司建立稳固合作,电商渠道保持核心品类市占第一,已逐步构建全渠道竞争优势。在确立智能生态、新能源两大赛道为未来发展方向的情况下,充电枪、充电桩、无主灯等战略产品陆续推出,依托品牌、渠道、制造优势赋能,公司新品类份额持续提升可期,长期增长路径越发清晰。

    盈利预测及投资建议

    我们维持此前盈利预测,预计2022-2024 年EPS 分别为5.44、6.34 元、7.37 元,当前股价对应PE 分别为23x/20x/17x,维持“买入”评级。

    风险提示

    B 端渠道扩张不畅;新品类拓展不畅;原材料价格大幅上涨。