核心观点：

    　　公司披露2022 年一季报。22Q1 实现收入30.8 亿元（YoY+19.6%），归母净利润6.4 亿元（YoY+5.7%），毛利率34.5%（YoY-3.3pct），净利率20.8%（YoY-2.7pct）。

    　　一季度在地产下滑、局部疫情反复环境下，公司收入保持良好增长，环比略有提速，预计主要由充电枪、智能生态新品类强劲增长拉动。盈利方面，短期受原材料影响仍然承压，但公司正通过产品提价逐步消化成本压力，22Q1 毛利率、净利率降幅明显收窄，期待盈利逐步修复。费用方面，Q1 销售、管理、财务、研发费用率分别同比+0.6pct、+0.4pct、-0.3pct、+0.6pct。

    　　电工电器龙头，各项业务全面布局，未来业绩有望长期保持良好增长。

    　　分业务来看，（1）电连接业务:一方面公司发挥品牌渠道优势保持传统品类的市场地位，另一方面通过新品类充电枪开启新市场，线上2C 销售已初具规模，有望实现稳健增长。（2）智能电工照明业务:未来装修前装一站式趋势会逐步显著，公司墙开产品市场地位稳固；LED 照明业务顺应消费升级需求，积极推广无主灯；浴霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等智能生态产品保持高速增长。（3）数码配件业务：上新周期及流量变迁等因素影响，短期增长承压，公司积极推动产品向数码快充、新能源储能领域创新升级，后续有望发力。

    　　盈利预测与投资建议：公司为电工行业龙头，经营稳健，持续推进多元化战略，业绩有望保持较快增长。预计2022-24 年归母净利润同比+13%、+17%、+16%，公司的成长性更接近小家电公司，但是考虑到公司在电工行业地位高于小家电可比公司，给予2022 年28xPE，对应合理价值146.56 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；销售市场集中度高；市场竞争加剧。