业绩平稳增长，全新业务未来可期，维持“增持”

    　　公司披露2022 年中报，2022H1 公司实现营收68.38 亿元，同比+17.49%，归母净利15.08 亿元，同比+6.12%，其中，2022Q2 营收为37.60 亿元，同比+15.85%；归母净利为8.66 亿元，同比+6.37%。随着22Q2 成本压力缓解，预计下半年原材料价格或将进一步回落，公司盈利能力有望加速修复，我们调整2022-2024 年 EPS 预测分别为5.48、6.46 和7.72 元（前值：5.40、6.28 和7.28 元）。根据 Wind 一致预期，截至2022/8/17，可比公司 2022 年平均PE 为17x，公司加速布局电动车充电桩和智能家居业务，打开发展天花板，享受估值溢价。我们给予公司2022 年30xPE，给予目标价164.40 元（前值：135 元），维持“增持”评级。

    　　新业务加速落地变现，营收增长动能足

    　　公司22H1/22Q2 营收分别同比+17.49%/+15.85%。分产品看，22H1LED照明营收近7 亿元，同比+37.67%；智能家居生态产品营收5.5 亿元，同比+60.07%。上述两项业务收入合计占到总营收的18%，同比提升3.6pct。

    　　分渠道看，22H1 公司B 端营收同比+69%，电商渠道营收同比+15%。作为行业龙头，公司凭借电连接、智能电工照明、数码配件三大王牌业务板块，围绕民用电工及照明领域形成了长期可持续发展的产业布局。

    　　短期成本因素致使毛利率/净利率小幅回落，下半年有望加速修复公司22H1 毛利率为35.93%，同比下降1.55pct；其中22Q2 毛利率为37.13%，同比下降0.13pct，略有回落，主要系22H1 公司销量提升加之一季度铜材、塑料等主要原材料价格高位震荡，随着二季度以来原材料价格回落公司下半年业绩有望进一步修复。费用端，公司22H1 总费用率同比升高1.20pct，相对平稳；22Q2 销售费用率同比提升1.24pct，主要系公司完善线下线上一体化的全渠道销售模式，加速新业务渠道扩展步伐。

    　　行稳致远，“新能源+智能生态战略”有望打开成长新曲线面对新能源汽车行业高速发展以及智能家居产品消费升级，公司进行了深刻地洞察研究，充分挖掘消费者痛点，结合自身能力，大力推广电动车充电桩及智能家居物联生态业务，持续构建筑牢竞争优势。根据公司公告，自公司2021 年6 月起上市新能源汽车充电枪、充电桩新品以来，产品销量快速增长，迅速抢占市场，销售额在第三方品牌中已居于领先地位。

    　　风险提示：疫情冲击及市场竞争加剧；原材料价格上涨；新品不及预期风险。